Изображение блога
Финам Брокер
Финам Брокер Блог компании Финам Брокер
07 мая 2024, 11:37

Акции ММК все еще интересны для покупки с неплохим апсайдом

Акции ММК все еще интересны для покупки с неплохим апсайдом

Наши аналитики подтверждают рейтинг «Покупать» по акциям ММК и сохраняют целевую цену на уровне 65,34 руб. 
Апсайд составляет 18,7%. Объемы производства в 1К 2024 показали умеренное снижение как в квартальном, так и в годовом сопоставлении на фоне продолжающейся ремонтной программы в доменном и прокатном переделах. Тем не менее вышедший финансовый отчет за 1К 2024 отразил рост г/г выручки и чистой прибыли благодаря росту цен на металлопродукцию на внутреннем рынке. Драйверами роста могут стать позитивная ценовая динамика, рост производства по завершении капитальных ремонтов, возобновление дивидендной политики и перспективы мирового соглашения с ФАС по делу о ценах на прокат в 2021 г., что может кратно сократить сумму штрафа.

ПАО «Магнитогорский металлургический комбинат» — одна из крупнейших российских металлургических компаний, на которую приходится около 17% российского производства стали.

Особенности конфигурации бизнеса ММК — ориентация на внутренний рынок, меньшая интеграция в сырье, развитая сбытовая сеть. ММК является лидером в РФ по производству плоского проката и металлопроката с покрытием, крупнейшим поставщиком проката для производства труб и ставит цель стать поставщиком № 1 для автомобильных заводов.

Производственная динамика ММК. Выплавка стали в 2023 г. увеличилась на 11,1%, продажи товарной металлопродукции выросли на 10,1%. В то же время на фоне программы капитальных ремонтов доменного производства и в прокатном переделе в 1К 2024 наблюдалось сокращение выплавки и продаж третий квартал подряд. Мы ожидаем восстановления производственных показателей во второй половине года по мере завершения ремонтных работ.

MAGN Покупать
Целевая цена 65,34 ₽
Текущая цена 55,06 ₽
Потенциал роста 18,7%
ISIN RU0009084396
Капитализация, млрд руб. 618
EV, млрд руб. 524
Количество акций, млн 11 174
Free float 20,24%
Финансовые показатели, млрд руб.
Показатель 2022 2023 2024Е
Выручка 699,8 763,4 825,6
EBITDA 155,1 195,6 206,7
Чистая прибыль 70,4 118,4 122,3
Дивиденды, руб./акц. 0,00 2,75 4,49
Показатели рентабельности
Показатель 2022 2023 2024Е
Маржа EBITDA 22,2% 25,6% 25,0%
Чистая маржа 10,1% 15,5% 14,8%
ROE 13,2% 17,9% 16,7%

Рост финансовых результатов. По итогам 2023 г. выручка ММК увеличилась на 9,1%, показатель EBITDA поднялся на 27,8%, чистая прибыль выросла на 68,2%. Свободный денежный поток сократился на 57,6%, отражая рост капитальных затрат. Чистый долг прочно обосновался в отрицательной зоне. Показатели 1К 2024 продолжили положительную динамику. В годовом сопоставлении квартальная выучка выросла на 25,5%, EBITDA — на 27,8%, чистая прибыль — на 20,5%. Свободный денежный поток сократился на 40,5%. Отрицательный чистый долг составил минус 95,9 млрд руб.

ММК возобновляет дивидендные выплаты. По результатам 2023 г. совет директоров после двухлетней паузы рекомендовал выплатить по 2,752 руб. на акцию. Реестр на дивиденды предложено закрыть 10 июня 2024 г. Текущая дивидендная доходность — 5,0%. Это немного, но важен уже сам факт возобновления дивидендов. Также велика вероятность, что вслед за «Северсталью» ММК вернется к ежеквартальным дивидендам. Ожидаемая NTM дивидендная доходность может составить 10,1%.

ММК наращивает ресурсную базу. Одним из слабых мест ММК остается недостаточная обеспеченность собственным сырьем. В 2024 г. группа ММК приобрела активы шахты им. Тихова в Кемеровской области, что должно снизить зависимость от внешних источников коксующегося угля.

Ключевыми рисками для ММК мы видим растущую конкуренцию на внутреннем рынке металлопродукции, вероятность замедления спроса на сталь со стороны жилищного строительства и возможное дальнейшее увеличение фискальной нагрузки на отрасль.

Наша оценка акций ММК по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E на 2024 г. относительно конкурентов предполагает апсайд к текущей цене в размере 18,7%, что соответствует рейтингу «Покупать».

Читать на Finam.ru

Подписывайтесь на наш телеграм-канал @finam_invest

0 Комментариев

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн