Эталон акции

Эталон - проект реновации источник неопределенности для девелоперов

Компания рассматривает выход на международные рынки

Эталон может выйти на рынки стран Африки, Азии и Восточной Европы. Девелопер Etalon Group в ближайшей перспективе планирует реализовать два проекта в Санкт-Петербурге: в Василеостровском и Петроградском районах города, сообщил в интервью Интерфаксу основатель и генеральный директор компании Вячеслав Заренков. Это будут проекты бизнес-класса от 50 тыс. кв. м до 120 тыс. кв. м. Заренков также рассказал, что Etalon Group изучает возможность выхода на рынки стран Африки, Азии и Восточной Европы. По его словам, о некоторых проектах может быть объявлено до 2020 г., но не в этом году.

Доля проектов компании в Москве составляет 49%. Сейчас проекты компании располагаются в Санкт-Петербурге и Москве, при этом в структуре портфеля по состоянию на конец 2016 г. доля московских проектов составляла 49%, а проектов в Санкт-Петербурге 51%. При этом в Московском регионе компания увеличивает свое присутствие в сегментах комфорт и бизнес. Так, на смену первым проектам компании Эталон-Сити (Бутово) и Изумрудные холмы (Красногорск) приходят проекты в более высоком ценовом сегменте: Серебряный фонтан (метро Алексеевская) и недавно приобретенный проект на Летниковской улице (ЦАО).

Проект реновации источник неопределенности для девелоперов, работающих в массовом сегменте московского рынка недвижимости. На данный момент определен список домов, подлежащих сносу, но механизм и ценовые условия взаимодействия московского правительства с девелоперами еще не прописаны. Реализация проекта реновации приведет к появлению на рынке дополнительного предложения недвижимости в массовом сегменте и, соответственно, давлению на цены. По-видимому, девелоперы, не участвующие в проекте реновации, будут увеличивать присутствие в более высоких ценовых сегментах недвижимости класса комфорт и бизнес, а также рассматривать возможности на других рынках недвижимости.

Уралсиб

Группа Эталон - опубликованные операционные результаты за 2 квартал нейтральны для депозитарных расписок компании

Операционные результаты за 2 кв. 2017 г.: продажи растут после падения кварталом ранее

Продажи снизились в 1 п/г на 7% год к году. Вчера Группа Эталон опубликовала операционную отчетность за 2 кв. 2017 г. и провела телефонную конференцию. В 1 п/г 2017 г. продажи новых контрактов в натуральном выражении остались на уровне 1 п/г прошлого года, составив 236 тыс. кв. м, тогда как в денежном выражении они снизились на 7% до 21,6 млрд руб. Объем поступивших денежных средств сократился на 4% до 19 млрд руб. Во 2 кв. 2017 г. продажи по новым контрактам как в денежном, так и в натуральном выражении выросли год к году на 10% и 22% до 11,3 млрд руб. и 122 тыс. кв. м соответственно. Поступления денежных средств во 2 кв. текущего года составили 9,3 млрд руб., что соответствует аналогичному периоду 2016 г.

В конце 2 кв. рост продаж ускорился. После падения показателей в 1 кв., во 2 кв. 2017 г. объемы реализации выросли, а темпы роста ускорились в конце 2 кв. в июне продажи новых контрактов увеличились на 30% до 4,5 млрд руб. При этом средняя цена реализации понизилась во 2 кв. на 9% год к году. Благодаря продолжающемуся снижению процентных ставок доля продаж по ипотеке во 2 кв. 2017 г. составила 33%, что стало рекордным в истории компании уровнем. Эталон продолжит увеличивать присутствие на московском рынке недвижимости. Так, ранее девелопер сообщил о приобретении прав на участок в ЦАО г. Москвы для строительства объекта бизнес-класса.

Достижение ранее представленного прогноза по росту продаж на 20% в 2017 г. возможно при существенном увеличении темпов роста. Несмотря на улучшение динамики во 2 кв., по итогам 1 п/г объемы реализации уменьшились на 7% год к году до 22 млрд руб., что потребует существенного увеличения темпов роста продаж для достижения ранее сделанного прогноза по росту продаж на 20% в 2017 г. На наш взгляд, опубликованные результаты нейтральны для депозитарных расписок компании.

Уралсиб

Эталон - позитивным показателем стал большой рост передачи недвижимости покупателям. Эталон остается фаворитом в секторе недвижимости

Эталон опубликовал хорошие операционные результаты за 2К17

Объем реализации недвижимости вырос на 10% г/г до 11,3 млрд руб. за счет снижения средней цены на 9% до 92 676 руб./кв м (включая продажу квартир, коммерческой недвижимости и парковочных мест) и роста объемов на 22% до 122 427 кв м. Средняя стоимость квадратного метра квартиры снизилась на 2,3% г/г и кв/кв до 109 390 руб./кв м. Доля покупок по ипотечным контрактам подскочила до 33% против 22% за 1К17. Объем поступлений денежных средств остался неизменным г/г на уровне 9,3 млрд руб. В 1П17 объем реализации недвижимости оказался неизменным в годовом сопоставлении на уровне 236 тыс кв м и снизился на 7% в стоимостном выражении до 21,6 млрд руб. Доля недвижимости, переданной покупателям, выросла на 48% до 191 тыс кв м. Чистый долг составил 9,5 млрд руб. против 7,8 млрд руб. на конец 2016. Компания ожидает дальнейшего ускорения продаж во 2П17, поскольку будут введены в продажу новые проекты, и подтвердила свой годовой прогноз, предполагающий рост продаж на 20% г/г.

Эталон опубликовал хорошие результаты, чуть выше наших ожиданий (+20% по объемам и +5% в стоимостном выражении). Средняя цена продажи снизилась из-за увеличения доли продаж коммерческой недвижимости и парковочных мест, цена которых ниже квартир. Позитивным показателем стал большой рост передачи недвижимости покупателям, поскольку он имеет прямое влияние на доходы компании и дивиденды. Небольшой рост чистого долга означает, что свободный денежный поток был отрицательным в 1П17 и составил минус 1,7млрд руб., в том числе из-за приобретения земельного участка в центре Москвы. Эталон остается нашим фаворитом в секторе недвижимости, торгуясь с мультипликатором P/E 2017П равным 9,1x, EV/EBITDA 6,4x и P/NAV 0,6x.

АТОН

Эталон сегодня опубликует операционные результаты за 2К17 и проведет телеконференцию

Аналитики Атона прогнозируют рост реализации недвижимости во 2К17 на 18-20%:

Эталон сегодня опубликует операционные результаты за 2К17. Объем реализации недвижимости во 2К17 может вырасти на 18-20% г/г до 115 000-125 000 кв м против 100 000 кв м во 2К16 и 113 646 кв м в 1К17. В стоимостном выражении объем реализации недвижимости должен вырасти на 5% г/г до 10,8 млрд руб. Мы ожидаем нейтральной реакции котировок на результаты. Компания проведет телеконференцию с инвесторами сегодня в 16:00 мск. Тел.: +7-495-7059450/+44-20-3427-1900, ID: 6378845.

Etalon Group может направить на выплату дивидендов порядка 40% от чистой прибыли за 2016 год.

Etalon Group может выплатить дивиденды за 2016 г. из расчета $0,107 на акцию

Etalon Group может выплатить дивиденды за 2016 год в размере $0,107 на акцию, говорится в материалах компании. Вопрос о выплате дивидендов вынесен на годовое общее собрание акционеров, которое пройдет 27 июля 2017 года в Никосии (Кипр). Если акционеры одобрят это решение, то дивиденды подлежат выплате 23 августа 2017 года акционерам, зарегистрированным в реестре по состоянию на 4 августа 2017 года.

Исходя из текущей рыночной стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним может составить 3,1%. Etalon Group может направить на выплату дивидендов порядка 40% от чистой прибыли за 2016 год.

Промсвязьбанк

Группа Эталон - Московские проекты начинают приносить результаты

Группа Эталон наш фаворит среди девелоперов жилой недвижимости, которых мы освещаем. Мы оцениваем целевую цену компании в $4,7/GDR по методу DCF и целевому мультипликатору P/E 8.5x. Мы присваиваем рекомендацию ПОКУПАТЬ GDR компании по следующим причинам: во-первых, этот год должен стать хорошим для компании в терминах роста финансовых показателей ее EBITDA и EPS увеличатся на 53% и 50% соответственно за счет продажи уже построенных квартир. Во-вторых, доля дорогих и прибыльных проектов в Москве выросла до 50% от общего портфеля, что, в свою очередь, приведет к росту рентабельности. И наконец, долговая нагрузка компании является самой низкой среди аналогов, что позволяет компании увеличивать дивиденды. Мы считаем, что дивидендная доходность Эталона может составить 9% за 2017, достигнув уровня Группы ЛСР. В настоящий момент ее GDR торгуются с мультипликатором P/E 2017 7.8x и P/NAV 0.52x, которые мы считаем сравнительно низкими. Недавно компания провела SPO, разместив 12,5% по $3,6/GDR, и оно было хорошо воспринято инвесторами, поскольку привело к росту ликвидности.

Развитие проектов: строительство в Москве скоро опередит строительство в Санкт- Петербурге. Объем земельного банка Группы Эталон насчитывает 2,8 млн кв м, куда входят проекты жилой и коммерческой недвижимости в Московской агломерации и Санкт-Петербурге, покрывающие свыше четырех лет строительства. Компания прогнозирует рост продаж в этом году на 20% до 57 млрд руб., что представляется нам достижимым, несмотря на некоторое снижение в 1К17, когда продажи сократились на 16% г/г из-за эффекты высокой базы прошлого года. Компания запускает несколько новых проектов в обеих столицах в этом году, что, наряду со снижением ставок по ипотеке, должно способствовать росту продаж до около 580 тыс кв м (+17%), по нашим оценкам. Приблизительно 60% этого объема приходится на Санкт-Петербург ключевые проекты Галактика, Московские ворота и Самоцветы. Еще 40% придется на Московскую агломерацию, крупнейшие проекты тут Изумрудные холмы, Эталон-Сити, Летний сад и Серебряный фонтан.

Мы прогнозируем, что к 2020 объем продаж компании превысит 700-750 тыс кв м в год, а доля более дорогих и рентабельных московских проектов обгонит продажи в Санкт-Петербурге.

Финансовый прогноз: рекордный год. Как и другие публичные девелоперы, Эталон должен существенно увеличить выручку и чистую прибыль в этом году за счет роста завершенных проектов (ожидается сдача около 420 тыс кв м) и увеличения доли продаж в Московской агломерации.

Мы прогнозируем рост выручки компании на 22% г/г до 60 млрд руб. (как и консенсус-прогноз Bloomberg), включая рост выручки от девелопмента на 33% до 45 млрд руб. (75% от общей выручки). Показатель EBITDA компании за 2017 вырастет на 53% г/г о 11,2 млрд руб. (консенсус-прогноз Bloomberg предполагает 11,9 млрд руб.), а рентабельность EBITDA составит 18,6% (против 14,9% в 2016). Рост рентабельности будет результатом продаж больших объемов готовых квартир из запасов, уже построенных и сданных в эксплуатацию домов.

                      
Денежный поток: дивиденды могут существенно вырасти в этом году. Интенсивное развитие и растущие потребности в оборотном капитале способствовали сохранению отрицательного показателя денежного потока от операционной деятельности до 2016. Тем не менее он вышел в положительную зону 1,4 млрд руб. в прошлом году за счет продажи готовых квартир в построенных домах.

Этот тренд должен сохраниться и, по нашим оценкам, будет способствовать росту рост операционного денежного потока до как минимум 5 млрд руб. в этом году. В ожидании роста свободного денежного потока, Эталон улучшил свою дивидендную политику, увеличив коэффициент выплаты 40-70% от чистой прибыли по МСФО (с 30-50% ранее). По нашим оценкам, по верхней границе дивидендного диапазона компания может потратить до 4,0-5,0 млрд руб. на дивиденды в 2017 по сравнению с 2,4 млрд руб. за предыдущий год. Это предполагает дивидендную доходность 8-9%, что ставит Эталон в один ряд с Группой ЛСР по этому показателю. Компания выплачивает дивиденды дважды в год. Ее уровень долга также выглядит безопасным: отношение общего и чистого долга к EBITDA в этом году должно упасть до 1.6x и 0.4x соответственно.

          
Оценка и катализаторы

Группа Эталон торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2017П 5.6x против ее среднего 5- летнего исторического мультипликатора 6.1 и текущего мультипликатора Группы ЛСР EV/EBITDA 5.5x. По мультипликатору P/E 2017П компания торгуется с показателем 7.8x против ее среднего 5-летнего исторического мультипликатора 8.1x и P/E 2017П of 6.5x у Группы ЛСР. По мультипликаторам P/BV и P/NAV Эталон торгуется с показателями 0.9x и 0.52x, которые также представляются привлекательными. Расчет нашей целевой цены основан на среднем двух оценок: по методу DCF (WACC 13,5%; темпы роста в постпрогнозный период 2,0%) и по целевому мультипликатору P/E 8.5x, умноженному на среднюю чистую прибыль за 2017-2019 в размере 9,5 млрд руб. Этот подход дает целевую цену $4,7 за GDR (по курсу 60 руб.) и предполагает потенциал роста 39%. Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции компании. Катализаторы для роста акций включают в себя квартальные результаты продаж. Операционная отчетность за 2К17 будет опубликована в середине августа.

         
О компании

Группа Эталон, как частная компания, была основана в 1991 в Санкт-Петербурге. С того момента она занимает ведущие позиции среди девелоперов жилой недвижимости в России с упором на сегмент жилья для среднего класса. Будучи основанной в Санкт- Петербурге, компания постепенно расширила свое присутствие на Московскую агломерацию, и в настоящий момент ее земельный банк равномерно распределен между двумя столицами. Стоит отметить, что свыше 30% продаж Эталона приходится на российские регионы, где у компании открыто более 20 офисов продаж. Кроме девелопмента компания оказывает услуги по промышленному строительству, на долю которого пришлось до 17% выручки в 2016. Общий штат компании составляет 5000 сотрудников.
            
Акционеры и корпоративное управление

Группа Эталон контролируется семьей Вячеслава Заренкова основателя компании, которой в настоящий момент принадлежит 36% в компании. Фонд прямых инвестиций Baring Vostok второй крупнейший акционер, которому принадлежит 10%. Free float составляет 54% ($500 млн) или $500 млн, а средний дневной объем торгов составляет $1,5 млн.

Группа Эталон в апреле 2011 провела IPO на Лондонской бирже, разместив 28% акций по $7/GDR. В мае 2017 семья Заренкова и фонды Baring Vostok разместили 12,5% на рынке через ускоренное формирование книги заявок. В общей сложности они продали 37 млн GDR по $3,58/GDR, что соответствовало дисконту 10% к рыночной цене, и привлекли $132 млн.

SPO было позитивно воспринято портфельными инвесторами, поскольку оно было проведено по привлекательной рыночной цене и повысило ликвидность акций. Мы также позитивно оценили это решение.

Официальная дивидендная политика компании предполагает выплату 40-70% от чистой прибыли по МСФО в качестве дивидендов каждые полгода. Из чистой прибыли за 2П16 по МСФО компания выплатит полугодовые дивиденды в размере $0,107/GDR. Это предполагает дивидендную доходность 3%. Дата закрытия реестра еще не определена, однако ГОСА утвердит дивиденды 27 июля, и дивиденды будут выплачены в конце августа.

АТОН
          
                       

Эталон - программа выкупа акций окажет умеренную поддержку котировкам

Компания начала выкуп акций после SPO, проведенного в мае

На выкуп будет потрачено до 20 млн долл. Вчера Группа Эталон объявила о начале программы выкупа собственных депозитарных расписок, на которую планируется израсходовать 20 млн долл. с 20 июня по 31 декабря 2017 г. Программа выкупа утверждена советом директоров компании. Сроки и объемы программы в дальнейшем могут быть изменены в соответствии с конъюнктурой рынка.

Объявленный выкуп акций проходит практически сразу после майского SPO. В мае мажоритарный акционер компании и инвестфонд Baring Vostok провели SPO, в совокупности продав инвесторам около 12,5% компании. Эталон может использовать выкупленный пакет для программы мотивации менеджмента или разместить его на московской бирже, где из большой тройки публичных девелоперов только у Эталона нет листинга.

Программа выкупа окажет умеренную поддержку котировкам. Выкуп будет осуществляться по рыночным ценам, а в случае реализации программы в полном объеме будет выкуплено около 2% от рыночной капитализации компании, что, тем не менее, окажет некоторую поддержку котировкам депозитарных расписок Эталона.

Уралсиб

Эталон - новость, о программе выкупа акций, является позитивной

Эталон объявил программу выкупа на $20 млн   

Программа будет действовать до 31 декабря 2017. В течение этого времени компания будет постепенно выкупать акции по рыночной цене. Совет директоров компании считает, что программа выкупа «создаст стоимость для акционеров».

Новость нейтральна для динамики цены акций, поскольку объем выкупа соответствует всего 2% стоимости компании, однако новость представляется позитивной с точки зрения восприятия.

АТОН

О запуске программы по обратному выкупу глобальных депозитарных расписок на акции (1 GDR – 1 акция) с Лондонской биржи Etalon Group сообщила во вторник, 20 июня. Программа уже утверждена советом директоров. Etalon Group считает, что сейчас ее бумаги недооценены относительно их справедливой стоимости, пояснил представитель компании. 

www.vedomosti.ru/realty/articles/2017/06/21/695304-etalon-group

Эталон - программа выкупа окажет поддержку котировкам

Эталон начинает программу выкупа своих депозитарных расписок

В рамках одобренной советом директоров программы выкупа собственных депозитарных расписок компания потратит до 20 млн долл. до конца года.

На выкуп будет потрачено до 20 млн долл. Сегодня Группа Эталон объявила о начале программы выкупа собственных депозитарных расписок, на которую планируется израсходовать 20 млн долл. с 20 июня по 31 декабря 2017 г.

Программа выкупа окажет поддержку котировкам. Выкуп будет осуществляться по рыночным ценам, а его объем составит около 2% от рыночной капитализации компании, что, тем не менее, окажет некоторую поддержку котировкам депозитарных расписок Эталона.

Уралсиб

Готовится размещение 12,5% акций ETALON GROUP

BARING VOSTOK И СТРУКТУРЫ ЗАРЕНКОВА НАМЕРЕНЫ РАЗМЕСТИТЬ НА РЫНКЕ 12,5% (36,9 МЛН GDR) ETALON GROUP — КОМПАНИЯ

Эталон может потратить до 5,8 млрд руб. на дивиденды в 2017 или до 20 руб. на акцию

Эталон увеличил коэффициент дивидендных выплат до 50-70%

Совет директоров компании увеличил коэффициент дивидендных выплат с 30-50% до 40-70% от консолидированной чистой прибыли по МСФО. Дивиденды будут продолжать выплачиваться дважды в год на базе результатов за полугодие.

Мы ожидаем, что чистая прибыль компании за 2017 составит около 8,3 млрд руб. В связи с этим компания может потратить до 5,8 млрд руб. на дивиденды в 2017 или до 20 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность около 7%.

АТОН

Эталон - намерение выплатить хорошие промежуточные дивиденды

Эталон опубликовал операционные результаты за 1К17

Продажи по новым контрактам упали на 20,3% г/г до 10,2 млрд руб. из-за эффекта высокой базы прошлого года. В общей сложности компания подписала 2082 контракта (-21%) и продала 113,7 тыс кв м (-15,8%). Средняя цена за квадратный метр выросла на 6% г/г до 111 382 руб. Доля ипотечных контрактов составила 22% (против 20% за 1К16). Компания продемонстрировала уверенный рост м/м в 1К17, что означает, что она способна достигнуть роста стоимости новых контрактов, подписанных в 2017, на 20% г/г, несмотря на сокращение в 1К17. Совет директоров компании планирует рекомендовать выплатить 50% от чистой прибыли за 2П16 по МСФО в качестве дивидендов. Это соответствует почти $0,1/ГДР (6,13 руб.) и предполагает доходность 3,2%.

Снижение продаж по новым контрактам было ожидаемым, а рост средней цены должен быть воспринят позитивно, как и намерение компании выплатить хорошие промежуточные дивиденды. Компания подтвердила свой прогноз на 2017. У нас нет официальной рекомендации по компании, однако мы ожидаем позитивной реакции рынка на результаты.

           АТОН

Etalon Group - продемонстрировал неплохую динамику выручки, но не смог удержать положительные темпы роста EBITDA

Etalon Group в 2016г сократил чистую прибыль по МСФО на 9,7%, до 4,9 млрд руб

Девелопер Etalon Group в 2016 году получил чистую прибыль по МСФО в размере 4,902 млрд рублей, что на 9,7% меньше, чем в 2015 году, следует из сообщения группы. Выручка компании увеличилась на 16%, до 49,022 млрд рублей, показатель EBITDA сократился на 4,9%, до 7,301 млрд рублей. Чистый долг Etalon Group на 31 декабря 2016 года составил 7,848 млрд рублей.

Результаты по выручке компании оказались лучше ожиданий рынка, по EBITDA – хуже. В целом, Etalon Group на фоне снижения активности в строительном секторе и спросе на жилье продемонстрировал неплохую динамику выручки, но не смог удержать положительные темпы роста EBITDA, в результате маржа по этому показателю упала до 15% (с 18% в 2015 году).

         Промсвязьбанк

ЭТАЛОН: СТОИМОСТЬ ПОРТФЕЛЯ НЕДВИЖИМОСТИ В 2016 Г ВЫРОСЛА НА 11% Г/Г

Эталон опубликовал оценку портфеля недвижимости за 2016, сделанную компанией JLL. Его рыночная стоимость выросла на 11,1% г/г до 116 млрд руб. или 397 руб. на акцию. В долларовом выражении портфель вырос на 33% до $1,9 млрд или $6,5 на ГДР, тогда как текущая цена акций составляет $3,33 за штуку. С учетом опубликованных показателей Эталон торгуется с мультипликатором P/СЧА 0,48x и EV/СЧА 0,56x, которые представляются достаточно привлекательными. В прошлом году компания приобрела восемь новых проектов общей площадью (NSA) 682 тыс кв м. В результате общий объем непроданных площадей вырос на 5% г/г до 2,82 млн кв м. Это соответствует 5,7 годам строительства. Половина (51%) портфеля проектов приходится на Санкт-Петербург и область, а оставшиеся 49% (+6 бп г/г) — на Московский регион.

Акции компании упали на 16% за последние несколько недель из-за коррекции на рынке, и опубликованные показатели должны быть положительно восприняты рынком, способствуя росту котировок. У нас нет официальной рекомендации по компании

АТОН