Все комментарии на форумах

Общее падение рынка акций должно было вызвать падение и его IPO-сегмента. И вызвало.

Симптоматика – на графиках. На первом – Индексы PRObonds IPO первичного рынка (акции попадают в них в момент IPO). На втором – Индексы PRObonds IPO вторичного рынка (акции попадают в них со вторичных торгов, спустя 4 дня торгов).

На каждом графике индексов по 2 кривых. Верхняя кривая – узкий индекс, куда включаются только акции из 1-2 уровней листинга или кредитным рейтингом не ниже BB. Нижняя – широкий индекс, куда включаются все новые IPO-акции.

Общее падение рынка акций должно было вызвать падение и его IPO-сегмента. И вызвало.

Симптоматика – на графиках. На первом – Индексы PRObonds IPO первичного рынка (акции попадают в них в момент IPO). На втором – Индексы PRObonds IPO вторичного рынка (акции попадают в них со вторичных торгов, спустя 4 дня торгов).

На каждом графике индексов по 2 кривых. Верхняя кривая – узкий индекс, куда включаются только акции из 1-2 уровней листинга или кредитным рейтингом не ниже BB. Нижняя – широкий индекс, куда включаются все новые IPO-акции.

«Сейчас у нас разовые факторы: в мае и июне у нас индексация общественного транспорта во многих регионах прошла, в июле у нас будет индексация ЖКХ, которой не было в прошлом году. Поэтому надо спокойно к этому отнестись, считать базовую инфляцию, которая очищена от всех этих факторов, и на основе этого уже говорить о прогнозе на год», — сказал журналистам глава Минэкономразвития РФ Максим Решетников, комментируя вопрос — сохраняет ли министерство прогноз по инфляции на 2024 год на уровне 5,1%.

«Прогноз, который есть, мы его будем в июле-августе (в соответствии с графиком — ИФ) пересчитывать», — добавил министр.

Минэкономразвития в конце апреля повысило свой прогноз по инфляции на 2024 год до 5,1% с 4,5% в сентябрьской версии.

www.interfax.ru/business/

«Экономические потери только из-за хронических неинфекционных заболеваний могут составлять около 4% ВВП ежегодно»,— сообщил замминистра здравоохранения России Евгений Камкин.

Европейский центральный банк на этой неделе намерен снизить стоимость заимствований для еврозоны впервые с сентября 2019 года.

Это ознаменует официальное завершение рекордно быстрого цикла роста, начавшегося после пандемии Covid-19 на фоне резкого роста инфляции. Но внимание инвесторов, похоже, уже переключилось на то, что произойдет после июньского снижения франкфуртским учреждением.

“Судя по комментариям официальных лиц, нет никаких сомнений в разумности снижения ставок 6 июня”, — сказал Марк Уолл, наблюдатель за ЕЦБ из Deutsche Bank.

Инфляция в еврозоне за май оказалась немного выше, чем ожидалось: общая инфляция составила 2,6%, а базовый показатель — 2,9%. Кроме того, согласованный рост заработной платы — показатель, за которым внимательно следит ЕЦБ, — действительно ускорился в первом квартале до 4,7% после достижения 4,5% в четвертом квартале 2023 года.

“Многие из этих данных искажены из-за разовых эффектов”, — сказал главный экономист Berenberg Хольгер Шмидинг.

Европейский центральный банк на этой неделе намерен снизить стоимость заимствований для еврозоны впервые с сентября 2019 года.

Это ознаменует официальное завершение рекордно быстрого цикла роста, начавшегося после пандемии Covid-19 на фоне резкого роста инфляции. Но внимание инвесторов, похоже, уже переключилось на то, что произойдет после июньского снижения франкфуртским учреждением.

“Судя по комментариям официальных лиц, нет никаких сомнений в разумности снижения ставок 6 июня”, — сказал Марк Уолл, наблюдатель за ЕЦБ из Deutsche Bank.

Инфляция в еврозоне за май оказалась немного выше, чем ожидалось: общая инфляция составила 2,6%, а базовый показатель — 2,9%. Кроме того, согласованный рост заработной платы — показатель, за которым внимательно следит ЕЦБ, — действительно ускорился в первом квартале до 4,7% после достижения 4,5% в четвертом квартале 2023 года.

“Многие из этих данных искажены из-за разовых эффектов”, — сказал главный экономист Berenberg Хольгер Шмидинг.

3,3 млрд р. На такую сумму размещено высокодоходных облигаций в мае (розничные выпуски с кредитным рейтингом не выше BBB). Минимум с февраля 2022. там было 3,2 млрд.

В апеле размещения новых ВДО поставили рекорд, сразу 16 млрд р. И результат мая можно объяснить «отдыхом рынка». Но хедлайнер апреля и 2/3 всей кассы – отдельно взятая Сегежа, ВДО по принуждению. Без нее апрель выглядел бы вполне скромен.

Есть затухание и интереса инвесторов, и интереса эмитентов. Первое отражено в росте ставки купона новых размещений. Ставка первого купона в мае вновь выросла, пусть и на 0,01% (до 18,93%). Второе – в расширении круга организаторов, которое не особенно приводит к росту сумм размещений.

Начавшийся июнь новых больших побед не предвещает. Купоны, почти очевидно, окажутся выше майских, объемы, если и могут вырасти в сравнении с маем, то незначительно.

Если июнь и июль станут, по примеру мая, антирекордными, кому-то может не хватить на рефинас.

Но всё-таки еще не похоже, чтобы рынок облигаций перестал приносить деньги эмитентам облигаций.

На бирже прошло успешное IPO ГК Элемент. Компании удалось разместить акции на 15 млрд руб, что является рекордом для таких сделок за последние годы.

При том, что книга заявок была переподписана – эмитент отдал предпочтение по аллокации частным инвесторам и провёл размещение по нижней границе ценового диапазона – 223,6 руб за лот, обеспечив тем самым премию к рынку.

Общая нервозность на рынке последних дней, падение котировок китов рынка, а также компаний второго-третьего эшелона на десятки процентов привели и к снижению акции ГК Элемент. Однако данная коррекция – хороший момент для покупок.

И вот почему: при размещении был зафиксирован огромный спрос со стороны институциональных инвесторов, но так как приоритет был отдан частным инвесторам многие фонды не получили необходимый объем бумаг.

Логично, что они захотят сделать это на открытом рынке – через биржевой стакан – что может привести к росту акций компаний. Тем более в первые дни из бумаг часто выходят «случайные покупатели», которые планировали получить мгновенную прибыль. Поэтому остается разумным оставаться в акциях и ждать роста котировок, а тем, кто еще не успел приобрести бумаги ГК Элемент – задуматься об их покупке!

Ключевые итоги 

• Цена одной акции в IPO составила 300 рублей, что соответствует верхней границе ценового диапазона.
• IPO сопровождалось повышенным интересом со стороны институциональных и розничных инвесторов. Совокупный спрос инвесторов многократно превысил предложение по верхней границе ценового диапазона. В ходе IPO к компании в акционерный капитал присоединились свыше 45 тысяч розничных инвесторов.
• IVA Technologies стала первой публичной компанией среди российских разработчиков продуктов и решений для корпоративных коммуникаций. 

ПАО «ИВА» (далее – Компания, IVA Technologies или совместно с дочерними обществами – Группа), ведущий разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций, объявляет об успешном проведении первичного публичного предложения (далее – IPO или Предложение) и о начале торгов обыкновенными акциями (далее – Акции) на Московской бирже.

Итоговые параметры Предложения 

• Цена Предложения определена действующими акционерами Компании (далее – Продающие акционеры) в размере 300 рублей за одну Акцию Компании, что соответствует верхней границе ценового диапазона.

Книга заявок разработчика экосистемы корпоративных коммуникаций Iva Technologies в ходе IPO на Московской бирже переподписана шесть раз по верхней границе ценового диапазона. Эмитент мог привлечь около 3,3 миллиарда рублей, а рыночная капитализация компании оценивается примерно в 30 миллиардов рублей.

Несмотря на коррекцию индекса Мосбиржи, переподписка считается «весьма достойным результатом». Распределение книги заявок между институциональными и частными инвесторами прошло примерно поровну, средняя аллокация розничным инвесторам составила от 5% до 10%.

Рыночная ситуация была неоднозначной, и тем не менее, переподписка подтверждает интерес инвесторов к IPO компаний даже в сложные времена. Вероятно, это объясняется также устойчивым интересом к IT-сектору.

В мае прогнозировалось, что компания привлечет 3–4 миллиарда рублей, и ее справедливая капитализация оценивалась в 35–40 миллиардов рублей. Однако на бирже Iva Technologies, возможно, будет размещаться с дисконтом.

Индекс Мосбиржи в начале июня опустился ниже отметки в 3100 пунктов впервые с января 2024 года. В это же время ТМК объявила об отмене вторичного публичного размещения акций из-за неблагоприятных условий на рынке акций.

Подходит к концу 6 год нашего сравнения. Всё началось в июле 2018, список инструментов неизменен.

И по итогам мая портфель PRObonds ВДО потерял еще одну строчку в зачете, пропустив вперед рынок недвижимости.

Впрочем, жилье опасным конкурентом на будущее не представляется, его мы, надеемся, вновь и быстро обойдем. А вот рынок российских акций уже в ходе майского падения опасно сократил свой отрыв от портфеля ВДО. И его падение в июне пока что продолжилось. Возможно, портфель ВДО однажды окажется доходнее и здесь.

Почему бы нет? Дорогие деньги скорректировали вниз и акции, и облигации. Чего портфель PRObonds ВДО почти не заметил из-за короткой дюрации и относительно высокой внутренней доходности. За последние 12 месяцев (по состоянию на 3 июня) портфель заработал вроде бы немного, 12,6%. Индекс полной доходности ОФЗ за то же время потерял -9,3%, т.е. плыли мы строго против течения. Средняя ставка депозита за эти 12 месяцев – ровно 12%. В общем, портфель в порядке.

При этом ожидаемая / внутренняя доходность портфеля сейчас – 19,9%. И если сместить его активы в пользу облигаций (на сегодня почти ½ — деньги), доходность может подняться к 21-22%.

Для нас это практические таблицы. Продавать то, что попало в красный сектор, рассматривать к покупке то, что попало в зеленый. К зеленому вновь только присматриваемся.

И, конечно, беспокоит Сегежа. Не потому, что у нас она есть. А потому что ее доходность, очевидно, вне контролируемых значений, и может не только отображать сложности отдельного эмитента, но и запустить эффект домино на остальном рынке.

2 графика, один из которых появляется примерно каждый понедельник. Второй иногда дополняет первый.

На одном – динамика доходностей ВДО-облигаций в разрезе их кредитных рейтингов. На другом – средняя динамика доходности облигаций с кредитными рейтингами от В- до ВВВ и дюрацией 0,5-2 года в сравнении с ключевой ставкой.

Первый пугает бесконтрольным ростом доходностей. Второй сигнализирует, что доходности вышли из рискованного диапазона, если сравнивать с актуальной ключевой ставкой. Долго они давали ±1,2 ставки. Сейчас – 1,4, и это должно тормозить их рост. Если ставка сохранится на 16% (узнаем 7 июня).

Наше мнение – в категориях «хочется и колется». Доходности дошли до интересных уровней, можно прицениваться. Тренд их роста продолжается, против тренд лучше не стоять.

Вспоминается шутка про походы в гости: гостей кормят, пока они не сдадутся, а когда сдадутся, приносят торт. Дождемся торта. Но про наиболее доходные облигации (с Сегежей во главе) сегодня дадим отдельный материал.

24 мая появились слухи о желании IVA провести IPO, а уже 28 мая Мосбиржа официально сообщила о допуске акций компании к торгам с 4 июня.

👉Подготовил для вас обзор самой компании и предстоящего IPO, включая перспективы и риски. Как обычно — кратко, по делу и без воды.

Все важные новости и обзоры самых актуальных инвестиционных инструментов можно найти в моем телеграм-канале. Подписывайтесь!

🌐IVA — лидер в отрасли коммуникаций

🖥️ПАО «ИВА» (головная компания группы «Iva Technologies», до апреля 2024 называлась ООО «ИВКС») – крупнейший игрок в сфере корпоративных коммуникаций в РФ и безусловный лидер на рынке ВКС (видеоконференцсвязь).

Компания имеет более 500 корпоративных клиентов из разных отраслей экономики. Её софт и аппаратура позволяют предприятиям заместить зарубежные решения от Zoom, Microsoft, Cisco и Google (по крайней мере, насколько возможно).

📳Ключевым сегментом на рынке ВКС для компании является т.н. «on-premise ПО» – видеоконференции внутри локальной сети с полным контролем над оборудованием и данными, что крайне важно для информационной безопасности организаций.

Диверсификация по типам активов дает если не плоды, то защиту.

На российском фондовом рынке идеальный шторм: падают и акции, и облигации. И мы не склонны считать, что буря будет скоротечной.

Просел и наш Сводный портфель PRObonds (состоит в равных долях из портфелей PRObonds ВДО, PRObonds Акции / Деньги, PRObonds РЕПО с ЦК, на практике реализован в стратегии доверительного управления ДУ Сводный портфель). Всего на 0,4% от максимума середины мая. Его доход за последние 12 месяцев сократился до 14,2%. В начале месяца это значение превышало 16%.

Стало чуть хуже, но и на фоне накопленного результата, и уж точно на фоне рынка малозаметно.

С другой стороны, если твои вложения стабильны, то падение рынков для тебя – возможность.

Мы бы не торопились с попытками ею воспользоваться. Однако падающих акций в портфеле сейчас всего 14% от активов, и эту долю при удачном стечении обстоятельств можно будет и удвоить.

А входящие в портфель ВДО теперь имеют среднюю доходность к погашению 22,1%. 1,5 месяца назад она была ниже 20%. Сегмент уже стал интереснее для вложений. Хотя всё равно не торопимся с покупками.

Последнее время у меня они почти всю дорогу ощутимо меньше «рабочего размера», что в целом естественно в силу аномальной ставки: 18% годовых кусаются, +риски что что-то припадет никто не отменял. И длится это по всей видимости будет долго. А еще дивиденды выходят с ИИС в банк, и назад их вернуть нельзя… В общем требуется определенная корректировка к стандартному узору работы.

Сейчас думаю о введении жесткого правила с минимальным плечом. Не знаешь куда? А вот придумай. Например так: есть минимальный %, займы ниже которого нельзя держать больше недели. Думаю сделать для себя 50%. Ну или как минимум еженедельно писать себе объяснительную записко о причинах такого положения дел.

И этой причиной не может быть отсутствие идей на рынке: идеи исчезают когда уходит уж совсем халява, и приходит какая-то ограниченная сытость(это психологическое состояние которого я боюсь). При том идеи на рынке есть(почти) всегда, но их надо раскопать и переварить. Раскопать обычно просто: есть куча людей на рынке у которых они часто бывают. Проблема в том что и они ошибаются, а деньги то ваши.

IVA Technologies, поставщик решений для видео-конференц-связи, 29 мая открыл книгу заявок на IPO, и уже в первый день она была переподписана по верхней границе в 4–5 раз. Финальная переподписка может достигнуть 15 раз, оценивая компанию в 28–30 млрд руб.

Индикативный ценовой диапазон установлен на уровне 280–300 руб. за акцию. В рамках IPO предложат до 11 млн акций, что составляет 11% от акционерного капитала. Сбор заявок завершается 3 июня, торги начнутся 4 июня.

Аналитики ожидают, что выручка компании будет расти на 52% в год, с маржинальностью на уровне 67%. При капитализации в 30 млрд руб. форвардные P/E и P/S составят около 11х и 8х соответственно, что является приемлемым показателем.

Несмотря на высокий спрос, эксперты отмечают ряд рисков. Во-первых, компания оценивается дорого, без традиционного для IPO дисконта. Во-вторых, рынок IT-решений для корпоративных коммуникаций очень конкурентен, и возможное возвращение зарубежных игроков усилит конкуренцию.

Также IPO предполагает полный cash out без направления денег в развитие, что может свидетельствовать о желании владельцев получить средства сейчас. Среди других рисков – низкая ликвидность и высокая волатильность акций.