Блог им. M2econ

До ЦБ с третьего раза доходит?

Впрочем, так доходило и до ФРС прошлого века.

Слишком ранние фанфары

В 1960-х и 1970-х годах ФРС раз за разом совершала одну и ту же ошибку: слишком рано начинала снижение ставки. Как это было, видно на графике ниже.

  До ЦБ с третьего раза доходит? 

Когда инфляция (красная линия) начинала расти, ФРС повышала ставку (синяя линия).

Но затем ФРС повторяла одну и ту же ошибку: как только инфляция подавала первые признаки снижения, ФРС торопилась ставку снижать.

В результате инфляция не успевала стабилизироваться на низких уровнях и начинала через некоторое время расти.

Поначалу эту ошибку начал повторять и Пол Волкер, возглавивший ФРС в 1979 году. К августу 1980 года ставка была снижена с 13 до 10%.

Исправление ошибки

Но затем что-то в политике ФРС изменилось. Экономическим историкам ещё предстоит выяснить, почему это произошло, но после ошибочного снижения ставки в 1980 году, Пол Волкер ставку вновь начал повышать.

   До ЦБ с третьего раза доходит? 

В декабре 1980 года она была уже выше инфляции и превышала инфляцию с того момента на протяжении многих лет.

Даже когда рост цен снизился к июлю 1983 года до 2,5% годовых, ставка оставалась на на шесть процентных пунктов выше инфляции.

В марте 1984 года инфляция показала рост до 4,8%.

И даже ставки в 8% ФРС посчитала недостаточным и отреагировала на этот относительно небольшой рост инфляции повышением ставки до 8,5% в мае 1985 года.

Такие, казалось бы, очень высокие ставки росту экономики не мешали. В 1984 году экономика выросла на 7,2% — лучшие темпы роста с 1951 года (за 33 года).

  До ЦБ с третьего раза доходит? 

Таких темпов роста ВВП США с тех пор не показывал.

ЦБ России повторял ошибки ФРС

В 2015 и 2022 годах Банк России повторял те же самые ошибки, что и ФРС прошлого века.

  До ЦБ с третьего раза доходит? 

Инфляция ещё не успевала среагировать, но ЦБ уже торопился снизить ставку (синяя линия опускалась ниже красной).

  • В 2015-2019 годах ЦБ даже удалось удерживать инфляцию под контролем. Но ценой низких темпов роста денежной массы и низких темпов роста ВВП.
  • В 2022-23 годах слишком раннее снижение ставки ЦБ вылилось чуть позже в рост инфляции и ослабление курса рубля.

В обоих случаях ЦБ торопился снижать ставку вместо быстрого и смелого наращивания денежной массы в экономике.

Что сейчас

Сейчас ЦБ повысил ставку в очередной раз. Это уже привело к первым позитивным результатам:

  • Рост инфляции прекратился. Уже шесть месяцев, как она стабилизировалась на уровне 7-8% годовых.
  • Резкое ослабление рубля тоже прекратилось. Курс стабилизировался в диапазоне 90-100 рублей за доллар.

Сейчас главный вопрос в том, повторит ли ЦБ свою ошибку быстрого снижения ставки. Или Эльвира Набиуллина, как её кумир Пол Волкер, сможет добиться устойчивого снижения инфляции и её сохранения на низком уровне на долгие годы.

  До ЦБ с третьего раза доходит? 

(Скриншот видео-интервью Эльвиры Набиуллиной, где она говорит о Поле Волкере)

А голосов, призывающих к снижению ставки уже сейчас, много.

А что с ростом экономики?

Не приведёт ли удержание ставки на высоком уровне к стагнации в экономике? Или ещё хуже — к падению?

Как мы показали выше, рост экономики в США при высоких ставках ФРС в 1984 году был рекордным. Этот рекорд (+7,2% в год) держится с 1951 года до сегодняшнего дня.

Всё дело в том, что настоящая мягкость денежной политики заключается не в низких ставках ЦБ.

  До ЦБ с третьего раза доходит? 

Настоящая мягкость денежно-кредитной политики — это высокие темпы роста денежной массы. В таблице выше достаточно посмотреть, какими темпами рос ВВП в России, Японии и Китае при мнимой и реальной мягкости ДКП.

Другими словами, когда инфляция начнёт снижаться, перед ЦБ встанет дилемма: снижать ставку или наращивать денежную массу более высокими темпами. И правильным будет второй вариант.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм: https://t.me/m2econ

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии

★3
42 комментария
Пора уже бизнесом заняться у нас дефицит товаров и услуг в экономике, так что рубль на месте возможно из дефицита.
avatar

Limitador, 

Пора уже бизнесом заняться

б-же упаси!))

высочайшее благо для бизнеса — штоб государство его не замечало, забыло как он выглядит и уж тем более не пыталось причинять нам непоправимую пользу.

jaśnie wielmożny pan Szczur, это вы про рынок рассуждаете и либерализм?! Тогда конечно, государство никто и звать никак, а главные в стране — бизнес и потребитель, вокруг которого всё вертится и который всегда прав. 
Но мы не в этой сказке находимся. Мы находимся в ужастике, где МВФ позволил государству заниматься эмиссионным терроризмом. Печатаешь триллионы, продаёшь сам себе ОФЗ, позабыты хлопоты, остановлен бег, вкалывают клоуны, клоун — не человек! 
В итоге чего мы получаем?!.. Потребитель здесь никто и звать никак. Государство и производитель спелись и слились воедино. Один печатает деньги, другой продаёт ему товар, все остальные не вписались в рынок. В итоге государство действительно не замечает частного бизнеса, и он в предсмертных конвульсиях пытается конкурировать со всякими Пятёрочками и Магнитами, которым в силу объективных причин сливает в долгую.
Потребителю Лада дорого, а государству и Аурус дёшево. Рабочий с квалификацией пытается 800$ заработать, а государство объявляет набор на вакансии с зп 2000$, опыт работы и образование не обязательны.
Так что непоправимую пользу государство наносит бизнесу в любом случае, и в конечном итоге крупняк съест всю мелочь, при любом развитии событий.
Жёсткий Ястреб, Либеральная теория Homo Economicus, «Смартлаб», кстати, либеральный сайт по этому. 
avatar
Жёсткий Ястреб, И протестантский сайт еще, потому, что Баффет — протестант, а правильный хомо — это доминантус.
avatar

Жёсткий Ястреб, 

и он в предсмертных конвульсиях пытается конкурировать со всякими Пятёрочками и Магнитами, которым в силу объективных причин сливает в долгую.

он им и вкороткую сливает.

а питёрочка сливает деливери-сервисам, ибо Русский народ ленив и хочет шоб им фсё домой принесли. а ищо у них есть промокодики))

 

 не хошь бодаца с петёркой/озоном/алиэкспресом — вози то, чего там нет.

тем более, что они ваще ничего не возят, они продают место на полке))

предприниматель почему так называеца?

не потомушто жидовская морда, а потомушто предпринимает))

не можешь фписаца — звездуй на биржу труда, там впишут))

 

jaśnie wielmożny pan Szczur, 
не хошь бодаца с петёркой/озоном/алиэкспресом — вози то, чего там нет.

проституток? наркотики?
 звездуй на биржу труда, там впишут

это если вас десяток, сотня или тысяча на страну… А если миллион или десять миллионов?! Что может предложить биржа, чего не предлагает «предприниматель»?! Место в полиции, школе, газпроме?)))
На фоне Китая большинство стран выглядит как то самое место на полке. А значит и работы там будет: продавец, грузчик и охранник, всё остальное — это уже предприниматели, или как сейчас модно говорить о тех, чья пенсия будет мизер из-за низких взносов — самозанятые.
jaśnie wielmożny pan Szczur, -1
avatar
Метод №5, чиво -1?
jaśnie wielmożny pan Szczur, ты косарь уже должен)
Жёсткий Ястреб,
Такова суть капитализма. Читаем, Пять признаков империализма,
В. И. Ленина. Мир отправляет либерализм на свалку истории, на смену идет инклюзивный капитализм.
Сергей Морилов, 
В. И. Ленина

Это Бланк который? Коренной сибиряк?!)) В понятии Бланков либерализм — это когда ты сидишь книжки пишешь, пока другие в урановых шахтах пыль глотают. И хорошо, если такой тип распределения произошёл на либеральных началах, без принуждения, а то бывает книжкописец обязывает других заниматься тем, чем другие заниматься категорически не хотят:
прошу отнестись вас к этому с пониманием
jaśnie wielmożny pan Szczur, размечтался, от «заботы» не так просто уйти
Limitador, это каких услуг у нас дефицит? 
Маркиз Лафайет, в сообщении конкретно говорилось про инвестиционные услуги, я обобщил на все )
avatar
Limitador, какой бизнес, население нищее, налоги/%/тарифы да все космические! Покупают лишь минимальная прослойка.
avatar
Метод №5, дорогой товар и услуги к нему, это авто и жильё, нет денег торгуйте автомобилями и стройте жильё, или хотя бы обслуживайте их. Время когда можно было торговать семечками и календариками имея доход прошло
avatar
pupsik21, время всегда одно и тоже отличается только оно тем есть ли деньги у потребителей и есть ли свои товары для продажи и мощности производить свои товары и налоговая система которая позволяет заниматься рентабельно бизнесом, а у нас фактически немного с одной стороны лучшие времена чем в 90-е, а с другой еще хуже.
А вот Время заниматься перепродажей китайского товара должно закончиться. 
avatar
Настоящий рост экономики возможен при нормальной налоговой политике. Доказано Рейганом.
А не как у нас, не трогаем налоги минимум три года через квартал — упс…
Вы думаете это ошибка?)) Ну тогда скажите как ФРС адсорбировать 4,5 ковидных триллиона, так чтобы они нигде не вылезли?! Ну поднял ты ставку до 5%, ну а дальше что?! Рано или поздно ты её снизишь и эти деньги побегут в поисках доходности. Не дашь доходности — снова получишь инфляцию!
Для начала, не нужно было печатать столько бабла! А далее, раз ты берёшься бороться с инфляцией, то ты должен тормознуть экономику. Где у нас там показатель главный роста экономики?! Фондовый рынок?! Вот и валить его надо, валить больно и сильно. Ровно это Бен Вертолёт и сделал в 2007-2008гг подъёмом ставки. А теперь удивительное дело, ставка высокая, но рынок продолжает расти, ставка низкая тоже растёт, ставка замерла опять растёт, он всегда растёт… Почему? Да потому что это уже не рынок! ФРС рулит и эмиссией и этим Франкенштейном. Взять ту же РФ… Ставка высокая, и доллар дорогой, можно расти, а почему нет. А должно быть как в 2014 — ставка высокая, рубль укрепляется. Иначе одно выглядит как компенсация другого, что есть манипуляция (от слова — мани).
Ну как может расти фонда при ставке 16%?! Какой дебил в неё деньги несёт?! А 5% в США, это ли не рай для инвестора?! Подчеркну — стабильных 5%, безрисковых!!! Фонду держат сами ЦБ, это факт. ФРС давно стала покупателем последней инстанции, ибо больше некому. Одной рукой печатаю, другой ставку поднимаю, а QЁм фонду держу.
ФРС не имеет даже морального права ставку снижать до тех пор, пока не наступит рецессия, не упадёт фонда, не вырастет безработица. Пока ничего этого нет, экономика считается перегретой. А перегретой экономике кредиты ни к чему.
Инфляция будет волнами накатывать, потому что идёт борьба потребителя и монетарных властей. Первые хотят увидеть цены соизмеримые с зарплатами, а вторые хотят чтобы ты покупал Кибертрак за 100тыс долларов. И допустить в таких условиях дефляцию — значит признать победу потребителя, поэтому они будут продолжать печатать, чтобы он забыл старые цены. Просто делать это будут волнами, в перерывах между которыми, раздавая кредиты под «льготную» ставку.
брошкина выходец из ясинской школы либерастов!
она работает по брошюркам прошлого века, где чтобы зажать рост цен на товары и услуги надо изъять деньги из экономики.
для этого ставочку цб держать заградительную.
одно вытекает из другого, бизнесу дорого занимать на развитие. так теперь государство дают деньги своим придворным капиталистам!
а заметили как быстро слово конкуренция исчезла из оборота речи властьдержащих. теперь кругом госкапитализм, для которого надо быть при власти.
отсюда капиталы растут у рутенбергов и тп озерцев.
ну а что для рядового бизнеса, так увеличивается налоговая нагрузка. количество контролирующих органов уже запредельное..
ну а что с пиплом, так всех засадили в ипотеки и потреблятство в кредит!
 Пол Волкер

Если бы всё было так просто...

Они так делают, потому что разные цели преследуют, они не всегда только инфляцией занимаются, иногда им хочется, чтобы мороженое продавалось лучше. )))
avatar
Limitador, Мож, они чисто банковскими вкладами занимались на этот раз.
avatar
Наращивать денежную массу при крепком рубле, а это не про Россию. У нас девальвация — самое чудесное слово и громадные возможности
avatar

Лом, 

девальвация — самое чудесное слово и громадные возможности

есестна))

а инфляция жрёт не только деньги, но и долги))

поэтому народ мудро живёт в долг и не парица.

 

На инфляцию влияет не только ставка, но и множество иных факторов. Сильно сомневаюсь, что в США 80х и сейчас в России они совпадают (например, у нас нет возможности грабить пол-мира печатным станком). Так что, повторение действий Волкера совершенно не гарантирует аналогичный результат.
Экономика это не только циферки и ставка ЦБ. Это реальный рост предприятий и экспорт товаров. ЦБ может сгладить скачки в реальной экономике, но если ЗП копейки и в производствах беда и экспорта нет. Да даже для себя ничего почти нет ( я не про нефтянку). То повышение ставки лишь даёт отсрочку, нужны дополнительные шаги для роста производств. И это должны быть не компании типо астры и делимобиля. Это должно быть производство товаров. И рост ЗП по регионам. Иначе кризис будет, как никогда. Вот так я вижу, не является инвестиционной рекомендацией.
avatar
jaśnie wielmożny pan Szczur, 
Беды на народ приходят сами по себе. 

Чё за бред? Мы не в анархии живём, даже на дороге равных нет, а уж в жизни их нет вовсе. Всегда кто-то приказывает, а другие вынуждены подчиняться, иначе им выкатывают новый закон, обязывающий это делать. 
Может, если Обама белых реднэков попросит проверить глубину Марианской впадины без акваланга, они тоже сами виноваты будут?! В чём? В том что его выбрали?! А есть ли вообще выборы? Выборов то может и не быть, а негра тебе в победителях нарисуют!
Благо, те страны, в которых правит не представитель большинства, славятся своей демократией, и максимум что там можно приказать, это убрать какашки за своей собакой. А всё остальное, простите, за деньги и на добровольных началах, и значит каждый сам решает выполнять ли инструкции чужака, или послать его к праотцам в Эфиопию.
jaśnie wielmożny pan Szczur, хороший рассказ, прикольный. Хоть в книжку.
Только прошу исправить одно слово — Россия пишется с большой буквы.
Я такое удаляю обычно на автомате, но здесь просто прошу внести исправление.
Andrey Volkov, удаляю за грубость. Держите себя в руках.
Набиулофилам невдомек, что инфляция в РФ имеет немонетарный характер, что высокая ставка не помогает, а лишь убивает реальное производство
Андрей Новиков, сколько банкротств за последние 8 месяцев вы можете назвать?
avatar
Дядя Лё, стагнация вас ждёт с такой ставкой, ибо инвестиций под высокий процент не дождетесь ;)
Андрей Новиков, с каждым кварталом денег внутри РФ остается все больше (вывод капитала из РФ перекрывается), они и пойдут на инвестиции. это раз.
Что-то не видно снижения кредитования в бизнесе. большинство берет с такой ставкой. это два

PS банкротств не наблюдается.
avatar
Андрей Новиков, это если на дкп смотреть в лоб. В реальности, кому надо — обо всем договариваются, а где надо и просубсидируют. Если бы вся дкп и экономика строилась на простых зависимостях, то весь цб и минфин состоял бы из пары десятков спецов, двух манагеров и офисной обслуги.
avatar

теги блога Сергей Блинов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн