Бонд, доходность облигаций Германии.

В период с 2019 по 2021 год доходность 10-летних государственных облигаций Германии (то есть бундов) упала до рекордно низкого уровня. Основные аналитики объявили отрицательную доходность «новой нормой» в условиях стагфляции, рецессии и неопределенного постпандемического будущего. Но потом случилось нечто ненормальное.

В октябре 2021 года дебютировала самая большая часть 55-летней франшизы о Джеймсе Бонде. «Не время умирать» фильм собрал 113 миллионов долларов в первый уик-энд, став самым кассовым фильмом о постпандемии.

В то же время совершенно другая «облигация» била свои собственные международные рекорды: облигация, 10-летняя облигация Германии (известная как «облигация»), доходность которой с мая 2019 года плавала вместе с рыбами на отрицательной территории. Фактически, в третьем квартале 2021 года более пятой части долга, выпущенного правительствами и компаниями по всему миру (всего 14,8 триллиона долларов), торговалось с отрицательной доходностью. (26 сентября 2021 г., Financial Times).

И так же, как Джеймс Бонд в начальной сцене «Не время умирать», доходность по 10-летним облигациям выглядела глубоко укоренившейся в новой, спокойной норме досрочного выхода на пенсию, томно бездельничающего на пляже, потягивающего коктейли из зонтика в жаркое солнце.

Более того, согласно общепринятому анализу, несмотря на намеки на инфляцию и растущую ястребиную риторику центрального банка, была установлена ​​«фундаментальная» сюжетная линия для низкой доходности. Признаки стагфляции, рецессии и неопределенного постпандемического будущего способствовали сохранению высокого спроса на активы с фиксированным доходом; таким образом, для доходности самого важного финансового инструмента Европы было не время летать.

21 декабря 2021 года Bloomberg повторил популярную точку зрения:

«Любой, кто готовится к росту доходности облигаций в 2022 году, должен подумать еще раз. Глобальный избыток сбереженных денежных средств может сдержать рост ставок, даже если центральные банки сворачивают свои меры стимулирования пандемии.

«Сильный спрос на облигации даже перед лицом крайне отрицательной реальной доходности поддерживает широкий консенсус в отношении того, что 2% могут выступать в качестве потолка для доходности 10-летних облигаций США в следующем году… Но стратеги ожидают, что рост будет постепенным и с поправкой на инфляцию выйдут на отрицательную территорию».

Но затем, как показывает этот график, точно так же, как Бонд ответил на призыв выйти из отставки, доходность 10-летних облигаций вырвалась из своего 3-летнего сна, начав годичный рост до самого высокого уровня за более чем 10 лет.



В свою очередь, обычные шоры общепринятой рыночной мудрости — а именно, физика «тренд в игре останется в игре, если на него не повлияет какая-то внешняя сила» — не позволили им предсказать одно из самых драматических морских изменений 2022 года для рынка. Ведущая экономика Европы.

Но это изменение нельзя было предсказать.

В нашей ноябрьской «Перспективе глобального рынка» за 2021 год мы опубликовали специальный раздел, посвященный европейским облигациям, включая этот график доходности 10-летних немецких облигаций. Психология инвесторов дошла до крайности. И наш анализ предупредил, что время отрицательной доходности подходит к концу:

«При чем тут доходность, причем здесь?

«Как показано на приведенном ниже графике, доходность 10-летних облигаций Германии попрощалась со своим многолетним каналом нисходящего тренда и теперь близка к прорыву выше нуля. Будьте готовы к большим заголовкам, если это произойдет.

«Обычные аналитики будут утверждать, что рост доходности облигаций вызван растущей инфляцией потребительских цен, которая, если она продолжится, продолжит оказывать давление на рынки с фиксированным доходом, и таким образом, облигации по-прежнему будут непривлекательными инвестициями.

«Более вероятный сценарий заключается в том, что по мере роста доходности облигаций деньги начнут течь с фондовых рынков обратно в фонды с фиксированным доходом. Следующие несколько месяцев станут ключевыми в общей схеме вещей на финансовых рынках».



В середине января доходность пробила нулевую линию впервые с 2019 года. К апрелю прошлого года волновой путь Эллиотта дал о себе знать.

В «Перспективе глобального рынка» за апрель 2022 г. мы показали этот график доходности 10-летних облигаций Германии, который проложил бычий путь для мощного движения вверх в волне 3 к 183 б.п.



Оттуда доходность взлетела до максимума в 193 базисных пункта в конце июня. В «Перспективе глобального рынка» за июль 2022 года содержится призыв к «коррекции волны (4), которая продолжится в течение июля».



Затем последовало нисходящее движение. Затем августовское издание Global Market Perspective предупредило, что «недостаток ограничен». Доходность достигла дна после поспешности и возобновила рост. Оттуда в период волатильности доходность колебалась вверх-вниз-вверх-вниз до конца года. Как показывает этот последний график, Global Market Perspective, прокладывая путь во многих заметных поворотных точках.



Что делает фильм о Бонде таким популярным, так это его интрига; никогда не зная в каждой сцене, куда заведут сюжетную линию главные герои.

Но в мире рынков облигаций цель состоит в том, чтобы заранее знать, куда движется сюжет. Для этого наша перспектива глобального рынка не всегда дает правильный результат, но она, безусловно, обеспечивает наиболее полный долгосрочный анализ волн Эллиотта ведущих мировых рынков процентных ставок, о которых мы знаем.

Подробности о том, как читать последнюю версию «Global Market Perspective» за январь 2023 года, см. ниже.

Источник

Мы также переводим непубличные статьи из MyEWI, где публикуется более детальная информация. Подписаться

Наш блог очень легко отблагодарить, достаточно зарегистрироваться на сайте Elliott Wave International перейдя по этой ссылке.