За последние три недели нефть сильно просела. Brent c ~$90 за баррель упал до ~$83 за баррель (а есть шансы, что летом упадёт ещё). Несмотря на падение, текущее комбо курса рубля и цены нефти РФ полностью устраивают.
Базовый прогноз Минэкономразвития предусматривает среднюю экспортную цену на российскую нефть в $71,3 за баррель в 2024 и курс рубля $USDRUB в 90.1 руб.
Сейчас цена нефти повыше (даже с учётом дисконтов), курс рубля послабее, но есть добровольные сокращения добычи в ~5%, что в целом для бюджета хоть и не приятно, но не критично.
· «За чем смотрим?»
Если падение нефти продолжится и нефть на низких уровнях задержится, то стоит помнить примерно следующие цифры: «нефть по $80 и выше» при курсе «доллар по 90» это хорошо, это «С — Стабильность». С облигациями можно дальше спокойно баловаться добавляя в портфель и ожидая разворота нашего ЦБ по ДКП (Денежно-Кредитной Политике)
«нефть по $79 и ниже» при курсе «доллар по 90» это уже повод насторожиться. С учётом, хоть и минимальных, но существующих дисконтах и добровольном сокращении (в мае 400 тыс/б, в июне 471 тыс/б). Бюджету потребуется, скажем так, немного переставить курс повыше (чтобы сделать доходы от экспорта побольше).
Последние полгода курс рубля $USDUB был в узком диапазоне. Но последние несколько дней зашёл за 94 ₽/$ (впервые с октября 2023), что вызывает чувство тревоги у некоторых участников рынка.
Рубль ещё, скорей всего, окрепнет к концу месяца. Налоговые платежи в помощь. Но смущает, что всё ещё нет информации по решению о продлении действия указа об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Действие которого истекает в конце апреля.
Про сам указ и почему он был нужен (но не на долго) обсудили в начале месяца. Возможно ослабление рубля как предвестник того, что требования не будут пролонгированы или будут, но с послаблениями. В любом случае надо не забывать, что в РФ экспортоориентированная модель экономики, т.е. ослабление рубля, это не «если будет», а «когда будет» и «как сильно будет». Как следствие, надо свои заработанные деньги от обесценения защищать.
Легко доступные варианты на фондовом рынке:
• Облигации как инструмент.
Облигации подходят далеко не все.
— ОФЗ-ПД. Классические в рублях с постоянным купоном, такие как ОФЗ 26244 $SU26244RMFS2 не защитят от девальвации. Да, хороший купон смягчит падение, но не более. Так как будет обесцениваться сама покупательная способность рублей.
В конце Апреля истекает срок указа об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Тема как-то ушла из инфополя финансовых СМИ, хотя уверен, что в высоких кабинетах Правительства страсти на эту тему сейчас кипят.
Напомню, что данный указ обязывает крупных экспортеров сначала зачислить на счета в банках РФ не менее 80% валютной выручки [в течение 60 дней с момента её получения], а потом [в течение двух недель] продать не менее 90% зачисленной валюты на рынке.
Правительство, в лице Белоусова, хочет продлить обязательства по продаже валютной выручки экспортёрами.
ЦБ последовательно отстаивает позицию, что надо эти запреты убирать. Курс $USDRUB должен быть более рыночным.
А Минфин дипломатично и за продление, но допускает, что можно и не продлевать как есть, а скорректировать схему.
Для обычного Инвестора РФ надо просто разобраться что это и почему. Ведь большая доля компания на фондовом рынке это экспортёры, не только нефть и газ, но и удобрения, золото, сталь и т.п. Логика тут простая: Рубль слабеет → Выручка растёт
Данным постом автор вовсе не «накидывает на вентилятор», а попытается объяснить Логическую ошибку которую допускают люди, считающие себя патриотами и при этом требуют крепкий рубль.
Ошибка либо в не знании кто такие патриоты, либо в не понимании на что влияет курс рубля (ну кроме влияния на цену нового Айфона или поездки в Турцию)
• Кто такие патриоты
Определений разных достаточно много. Постараюсь взять максимально сухое:
Патриотизм — политический принцип и социальное чувство, осознанная любовь, привязанность к родине, преданность ей и готовность к жертвам ради неё
Прочитали, перечитали, запомнили. Разбирать пока не будем. Идём дальше.
• Про курс рубля тезисно.
— Слабый курс — это про наполняемость бюджета. Автор наверно уже все уши вам прожужжал, ещё с начала года. Когда разбирали предварительную оценку бюджета, что рубль будет слабеть. И что это решит проблему дефицитного бюджета.
Но дело не только в нефти и газе, есть ещё золото, удобрения, зерно и много чего ещё. У РФ — экспортноориентированная экономика (неожиданно). Так что ослабление рубля — это возможность заработать компаниям, а с них возьмут потом налоги, ну может ещё и добровольно они что-то заплатят.
13-го августаобсуждали, что локальное дно по рублю уже рядом. Максимальное ослабление было 14-го августа до 102 руб за доллар. После рубль старается укрепляться.
Как обсуждали дорожающая нефть и грядущие выборы не дадут рублю сильно упасть.
Локальное дно ослабления рубля пройдено. Заявил помощник президента РФ Максим Орешкин в кулуарах Восточного экономического форума.
«Пиковые точки ослабления курса рубля позади, в ближайшие месяцы сформируется избыток валюты на рынке на фоне действия целого ряда факторов»
Подождём укрепления рубля, чтобы взять инструменты с экспозицией на валюту со скидкой. С лета смотрю за замещающими облигациями, но пока доходности там стали только меньше. Подожду ещё немного )
-
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи» и бесплатного курса по облигациям.
Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Почему он будет слабеть обсуждали не раз и не два. Последний раз такой курс мы видели в Марте 2022. А вот как относится к слабеющему рублю отдельный выбор каждого.
😏 Для кого это хорошие новости.
Для Минфина (наполнять бюджет будет проще), это отличный новости и для экспортёров (выручка в рублях растёт). И смотреть на картинку нужно шире привычных нефтедобытчиков, не забывать про такие компании как ФосАгро $PHOR, где ослабление рубля сгладит негативный эффект от уменьшения цен на удобрения или Полюс $PLZL, где ослабление рубля дополнительный плюс к возможному росту цены золота и т.д.
😒 Для кого это плохие новости.
В первую очередь для ЦБ (основная функция ЦБ устойчивость рубля). При слабеющем рубле инфляция будет расти. Плохие новости и для держателей рублёвых облигаций с постоянным купоном. Цены на них будут падать.
Хотя новость «слабеющий рубль», совсем не неожиданная, нам о такой перспективе твердили регулярно с лета прошлого года, как раз когда рубль был неожиданно крепким в районе 60
После небольшой майской паузы рубль похоже решил ещё ослабнуть. (это было ожидаемо, ещё во время разбора данных по бюджету в Мае) Причин хватает. Ключевая тут низкие цены на нефть и падение нефтегазовых доходов. А слабый рубль поправит ситуацию с дефицитом бюджета. Компании экспортёры на этом тоже приободрятся.
Вопрос только дадут ли ему сейчас сильно ослабнуть или сделают это чуть позже. Хватка у ЦБ сильная )
-
Я частный инвестор, автор телеграмм канала «Ричард Хэппи».
Написанное не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией