Вышел неплохой отчет Озона за 2023 год. Коротко пройдемся по основным моментам.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Рост по GMV составил 210%, а вот выручка выросла в 1,5 раза. Первый показатель не учитывает скидки и возвраты, и есть такое субъективное чувство (надо будет поискать инфу), что возвратов стало пропорционально больше по отношению к росту выручки.

— Операционная прибыль. Если убрать расходы от пожара склада на 10 млрд, то операционная прибыль осталась на том же уровне (убыток в 33 млрд). Выручка выросла опережающими темпами относительно себестоимости на 9 млрд, а операционные расходы прибавили всего 16%, что отлично для такой растущей компании.

— EBITDA. Компания впервые показала положительную EBITDA в 4 млрд, только вот если посмотреть как она считается, то в состав EBITDA не входят расходы по вознаграждению персонала акциями на 8 млрд. Я бы, конечно, считал это управленческими расходами, потому что по своей сущности они несильно отличаются от годового бонуса по заработной плате, ну да ладно, оставим эти бухгалтерские махинации на совести компании. Но EBITDA — это очень специфический показатель ( у Озона расходы по амортизации 28 млрд и эти расходы будут только больше), который любят использовать многие управляющие при отсутствии прибыли.

( Читать дальше )

 

В последние дни ходят слухи про покупку VK 📱 доли Baring Vostok в компании OZON 📦 в размере 27%. Выскажу свое субъективное мнение по этому вопросу

📌Будет ли сделка?

Возможно это просто слух, который выгоден отдельным лицам. Сколько уже было сделок, которые не состоялись: покупка Мегафона Ростелекома, покупка Юнипро ИнтерРАО и таких примеров можно вспомнить очень много ❌

Но пока котировки обоих компаний и VK (+15% с начала года), и Ozon (+8%) бодро раллируют на данном слухе.

📌Цена вопроса? 💸

Допустим данная сделка не слух, а правда, то сколько VK надо будет выложить за такую сделку?

Сейчас капитализация Ozon составляет 600 млрд, а доля Baring оценивается в районе 180 млрд рублей. Понятно, что скорее всего будет значительный дисконт к покупке, и он будет скорее всего 50%+, но сделка вряд-ли будет стоить для VK меньше 70-80 млрд рублей.

И тут сразу возникает вопрос, а откуда взять деньги на такую огромную покупку? Компания VK, которая «уважает» миноритариев, не стала раскрывать отчётность за 9 месяцев, поэтому у нас есть данные только на середину 2023 года. Там кэш на балансе составлял 80 млрд рублей при чистом долге в 90 млрд, но возможно кэша сейчас меньше.

( Читать дальше )

Несколько слов про компанию в связи с отчетом за 9м 2023

📍Про отчет

Сильно с точки зрения наращивания выручки: +77% за кв и 62% за 9м, но слабо с точки зрения улучшения маржинальности. Если убрать инцидент со сгоревшим складом в прошлом году на 10.7 млрд, то операционные убытки выросли на 3 млрд в 3 кв. Также у компании приличные займы, которые загоняют итоговую прибыль в еще больший минус, а с ростом ставки ситуацию в 4 кв и дальше будет хуже.

📍Про перспективы

Сколько компания существует (20 лет+) у нее НИ РАЗУ не было прибыли. На таком конкурентом рынке, когда все активно пытаются занять свою долю и найти своего покупателя, о прибыли мечтать не приходится, так как на денег на развитие никто не жалеет.

📍Когда будет прибыль?

Когда хотя бы один крупный игрок на рынке протянет ноги, но есть нюанс:

-Wildberries. Главный игрок на рынке, так еще и прибыльный.

-Сбермегамаркет. Когда за твоей спиной Сбер, то с деньгами проблем не будет

-ЯндексМаркет. Не самый сильный игрок, но люди там не привыкли отступать.

( Читать дальше )