2021-й год для химиков завершился на мажорной ноте. Новый цикл роста в сырье оказал поддержку всем без исключения производителям сельхоз удобрений, особенно отечественным. Да и 2022-й продолжает радовать. Фосагро — лидер отрасли и та компания, чьи результаты мы изучим в этой статье.

Выручка компании за отчетный период выросла на 65,6% до 420,5 млрд рублей. Причем на показатели положительно повлияло все, что только возможно. Рост мировых цен на удобрения, рекордный объем производства, восстановление спроса и дефицит на мировом рынке. Ну разве что капельку дегтя вносит динамика продаж удобрения. Объем продаж увеличился всего на 3%.

Себестоимость год к году увеличилась на 31%, что связано в первую очередь с ростом цен на сырье. Поддерживающий эффект оказывают сниженные цены на газ для отечественных производителей. Это конечно скорее бенефиты для Акрона, но все же. А вот операционные расходы прибавили всего 16%. 

Это позволило нарастить чистую прибыль за 2021 год в 8 раз до 129,7 млрд рублей. Важную роль в росте прибыли сыграли курсовые разницы, убыток в 26,5 млрд рублей по которым в 2020 году, создал эффект низкой базы. Но даже скорректированная прибыль на фин. переоценки увеличилась в 3 раза. 

Так где покупать? Акции растут без намека на коррекцию. Мультипликаторы все еще далеки от уровня перегретости. P/E в 6 и EV/EBITDA в 5 слишком привлекательны, чтобы их игнорировать. Конечно нужно учитывать всплеск прибыли в этом году. Если мы возьмем тот же P/B в 4,8 он находится на своих максимальных значениях.

Пока идет цикл роста в секторе, избавляться от актива не самая лучшая затея. Запас прочности у Фосагро огромный и удерживать производителя удобрения, наверное, лучшее решение. К тому же дивидендная доходность прогнозируется по году выше 15%, что с лихвой перекрывает любую доходность облигаций. 

Я не удивлюсь, если акции Фосагро даже с текущих значений прибавят пару десятков процентов ко второму кварталу, но брать в портфель не спешу и буду ожидать коррекцию. Хотя бы к уровню по P/B в 3,8. Несмотря на цикличность, Фосагро остается историей роста и отличным представителем сектора производителей удобрений.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Актуальная аналитика в моем блоге в Telegram. Подписывайтесь!

Завершилось первое полугодие 2021 года. Не самое простое, но крайне богатое на события. В этой статье решил подбить итоги в разбивке по отраслям, интересным идеям, а также составить, всеми любимую сводную таблицу по секторам на рынке РФ и комментариями.

Итак, на геополитической арене все спокойно. Президент РФ и США наконец встретились. Прорывных события мы не увидели, но все же позитивно с точки зрения восприятия. Кроме возврата послов, никаких экономических сдвигов не произошло. Но, как говориться, хуже не сделали, и на том спасибо.

Из макроэкономики можно выделить продолжающиеся стимулы для США и поднятие ставки нашего ЦБ. Последний активно возвращает ставку на средние значения за последние годы. Динамика говорит о смене вектора, что в свою очередь оказывает значительное влияние на некоторые компании, но об этом чуть позже.

С начала года Индекс Мосбиржи прибавил 18%. В основном за счет Value-историй. Сырьевые компании были на высоте. Помогали им восстановление добычи и производства, улучшение конъюнктуры продаж, а также основной вклад внес рост цен на сырье. Есть ли перегретые сектора? Конечно, но об этом поговорим далее и разберем каждый в отдельности.

Сырьевые рынки продолжают свой рост. Это заметно не только у металлургов и нефтегазового сектора, но и в секторе удобрений. Поступательный рост цен на продукцию компаний оказывает положительное влияние на котировки. Фосагро является бенефициаром данного роста. Результаты первого квартала достаточно наглядны. Их мы и рассмотрим далее.

За первый квартал 2020 года выручка Фосагро увеличилась на 36,7% до 87,6 млрд рублей. Помимо увеличения объемов реализации растут и цены на отгружаемую продукцию. А курсовые разницы позитивно влияют на доходы компании. Напомню, на экспорт приходится более 70% выручки.

Динамика себестоимости немного отстает от выручки, за период выросла на 17,6%. Рост операционных расходов удалось сдержать, оставшись на уровне прошлого года. Убыток от курсовых разниц сократился в 12 раз. Если в первом квартале 2020 года Фосагро получила убыток от этой статьи, то уже в 2021 году чистая прибыль составила 18,3 млрд рублей.

На фоне этого не удивительно, что котировки компании уверенно растут с начала года. Курсовая стоимость акций увеличилась почти на 50%. Важную роль играет позитив на рынке удобрений. Цены на основную продукцию также растут, а с начала года показывают ускорение:
🔹Цены на азотно-фосфорные удобрение +75% до $522 на тонну
🔹Цены на приллированный карбамид +50% до $327 на тонну

Снижение долговой нагрузки, NetDebt/EBITDA = 1,45x и увеличение свободного денежного потока позволяют руководству выплачивать ежеквартальные дивиденды. За 2020 год их общий размер составил 297 рублей на акцию или 9,3% доходности. И уже за первый квартал рекомендованы 105 рублей, что ориентирует нас на 2,2% доходности.

Фосагро становится дивидендной историей. Вкупе со стабильными денежными потоками делает инвест-идею привлекательной. Остается определиться с целевыми уровнями, а также не забывать о цикличности сырьевых компаний и цен на сырье. В случае снижения цен реализации, рынок быстро переоценит акции компаний сектора. Поэтому с покупками я не спешу, ожидая акции в районе значений начала года.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Мой Telegram «ИнвестТема» - 

Начинается дивидендный сезон — 2021, а это значит, что наступает время и дивидендного дайджеста. Традиционно, по паре слов о компании, ее дивидендной политике и о рекомендованных дивидендах. Поехали:

МТС
Российский телеком успешно завершил 2020 год. Финансовые показатели прирастают, хоть и медленными темпами. Однако, МТС является классической «квазиоблигацией» со стабильными дивидендными потоками. 
— СД рекомендует дивиденды — 26,51 руб.
— Последний день для покупки — 06 июля
— Текущая див. доходность составит: 8,3%

ГМК Норникель
Несмотря на хорошие финансовые показатели, Норникель в последнее время принял на себя сразу несколько ударов. Пандемия, авария в Норильске с рекордным штрафом, подтопления на рудниках и спор с Русалом, по поводу дивидендов. С слову, они были снижены, но по итогам года, с учетом промежуточных, доходность составит 6,6%.
— СД рекомендует дивиденды — 1021,22 руб. 
— Последний день для покупки — 28 мая
— Текущая див. доходность составит: 4%

Мы уже привыкли к тому, что в периоды девальвации рубля сильнее рынка выглядят компании экспортеры, к коим относят Фосагро. Но не только рост доллара этому причина. С 1 января 2020 года акции компании выросли более чем на 60% и этому способствовало ряд факторов. Давайте именно о них и поговорим в этой статье. Поможет нам как всегда отчет по МСФО за 2020 год.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на скромные 2,3% до 253,9 млрд рублей. Поспособствовало этому улучшение ценовой конъюнктуры и рост объемов продаж. Цены на удобрения действительно восстановились, однако это лишь компенсировало отставание и вернуло их на уровень средины 2019 года.


Себестоимость реализованной продукции, как и операционные расходы остались на уровне прошлого года. А вот отрицательные курсовые разницы в 25 ярдов наоборот снизили доходность. По итогам года Фосагро получила 16,9 млрд рублей чистой прибыли, что меньше показателей 2019 года в 3 раза. Скорректированная на курсовые разницы чистая прибыль составила 46,8 млрд рублей, что на 26,3% выше 2019 года.

​​🇷🇺 Третью неделю к ряду Индекс Мосбиржи показывает негативную динамику. Эта неделя принесла серьезные потери мировым рынкам. Наш Индекс упал на 3,1%. А вы ожидали, что рынки будут всегда расти? Глубокие коррекции после взрывного роста — нормальное состояние рынка. О том, когда бежать с рынка, я писал в отдельной статье. Ближайшим уровнем поддержки выступает 3200 п, куда и будут пытаться загнать Индекс медведи.

Нефть на удивление держится молодцом. Котировки находятся вблизи очередного уровня сопротивления на $57. Чем дольше консолидация под уровнем, тем больше вероятность его пробоя вверх. По внешнему фону все спокойно.

💵 Ударная прошлая неделя по доллару получила продолжение на текущей. Плюс 0,6% добавляет валюта. Предприняв попытки пробоя уже надоевшего уровня в 76 рублей, доллар вновь откатился ниже отметки. Удастся ли закрепиться выше 76 узнаем уже в понедельник.

В лидеры роста недели залетают застройщики, которые недавно опубликовали сильные операционные отчеты. Подробный разбор в сравнении делал в

В своих обзорах компании Фосагро я не раз говорил о ней, как о тихой гавани нашего рынка. Компания является ярким примером стабильности во всем. Иногда, эта стабильность имеет положительный вектор. Особенно в годы девальвации национальной валюты. 2020 год еще раз закрепил вышеупомянутое звание за производителем удобрений.

Третий квартал завершился для компании на позитивной ноте. Выручка от продаж выросла на 10% к уровню 2019 года и составила 71 млрд рублей. Объем производства вырос по всем сегментам. Аналогично, вырос и объем продаж удобрений. Как я уже говорил, периоды слабого рубля позитивно отражаются на выручке. В 2020 году цены на продукцию компании продолжили падение и сейчас находятся вблизи минимальных значений. Этот фактор не позволил Фосагро нарастить выручку за 9 месяцев, оставив ее на уровне прошлого года.

Скорректированная на курсовые разницы чистая прибыль за 3 квартал увеличилась на 45%, а за 9 месяцев рост составил 13,8% или 39,3 млрд рублей. Операционные расходы немного превысили 2019 год, но остались в допустимых значениях. Свободный денежный поток вырос за 3 квартал более чем в 5 раз. Это позволило руководству компании рекомендовать к выплате в качестве дивидендов рекордную цифру в 123 рубля на акцию. Доходность по текущим значениям составляет 4%. А с учетов уже выплаченных превышает 7%.

Долговая нагрузка немного выросла в отчетном периоде. Основное влияние оказывает переоценка валютного долга. Но значение NetDebt/EBITDA остается на приемлемом уровне в 1,95x на конец сентября. А вот остальные мультипликаторы ушли в красное. P/E 37,6 и P/B 3,6 говорят о перекупленности акций.

Котировки компании находятся на своих максимальных значениях за последние 8 лет. В понедельник эта отметка поддалась и мы увидели перехай котировок. Меня радует динамика акций, при условии, что я давно являюсь акционером, покупал и в марте этого года, и позднее добирал компанию в свой долгосрочный портфель. С текущих значений я бы брать акции не рискнул, но и фиксировать прибыль пока не планирую.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Мой Telegram-канал — ИнвестТема

Всем привет, Друзья. Вчера компания Русагро сообщила операционные результаты за третий квартал 2020 года. Как и полагается растущей компании, результаты сильные. Рост виден практически по всем сегментам бизнеса. Выход из карантинного периода оказался для компании успешным. Если второй квартал был под давлением снижающихся цен, то второй подтвердил, как рост объемов продаж, так и рост цен реализации.

🧀 Масложировой сегмент — самый большой для компании. Выручка за 3 квартал 2020 года выросла на 12% до 17,5 млрд рублей. В этом сегменте наблюдалось падение объемов продаж, однако это было компенсировано ростом цены реализации. 

🥩 Вторым по значимости является мясной сегмент. Во втором квартале мы наблюдали снижение динамики роста продаж. Однако, уже в 3 квартале компания снова вышла на значительный прирост выручки в этом сегменте. 23% год к году или 8,8 млрд рублей выручки. Причиной стал резкий рост объемов продаж по всей продукции сегмента.

🍚 Сахарный сегмент продолжает испытывать трудности. Огромная конкуренция не дает в полной мере раскрыться потенциалу. Объемы продаж падают несколько кварталов подряд. В третьем падение компенсировано ростом опять же цен на сахар. По итогу, минус 10% выручки или 6,8 млрд рублей.

Всем привет, Друзья. Вчера вышло сразу две новости касающиеся новых налоговых инициатив со стороны минфина. Изменения касаются в первую очередь нефтяников, производителей удобрений и некоторых металлургов. 

На новостях, акции этих компаний потеряли в стоимости:
Татнефть-п -5,3%
Татнефть -4,6%
Лукойл -0,6%
Роснефть -0,3%
Фосагро -1,8%
Норникель -1,8%
Северсталь -0,6%
Русал -2,4%

Итак, что же хотят ввести законодатели? 
Во-первых, повышенный налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Это касается компаний, которые занимаются добычей некоторых удобрений и руд цветных металлов. Повышение планируется в 3,5 раза, на 90 млрд рублей. Максимальный негативный эффект на себе ощутили Фосагро и Русал.

В конце дня добавились новости о намерении пересмотреть неэффективные льготы по НДПИ для нефтяников. Это касается выработанных месторождений, и так называемых месторождений с вязкой и сверхвязкой нефтью. Поступления от этих мер прогнозируются в 30 млрд рублей. На новостях, Татнефть потеряла капитализации больше других. Виной тому послужили спекулянты, которые уложили котировки на уровень поддержки на 510 рублей. Роснефть и Лукойл умеренно снижались.

В период убыточных отчетов ведущих компаний России приятно разбирать прибыльный отчет Фосагро. В статье  за первый квартал я указывал, что уже по итогам второго квартала компания может показать прибыль. Так и произошло. Но не будем забегать вперед и пройдемся по другим статьям.

Выручка во втором квартале показала символический рост на 3,1% до 59,9 млрд. Рост был обеспечен увеличением объемов реализации продукции. По полугодию произошло небольшое снижение. Операционные расходы прибавляют разумные 5%. 

Как я уже указывал Убыток полученный в первом квартале — это влияние отрицательных курсовых разниц. Во втором квартале, ожидаемо, курсовые разницы дали положительный эффект или 14 млрд рублей. В итоге чистая прибыль за второй квартал увеличилась в 2 раза по сравнению с 2019 годом и составила 20,9 млрд рублей. Однако, первое полугодие снижается на 84%.

Думаю, что в третьем квартале положительный эффект от курсовых разниц еще нивелирует отставание от прошлого года. А вот чистый долг немного подрос за отчетный период. Соотношение долга к EBITDA выросло до 1,95x.