Европейские цены на природный газ упали ниже 320 долл./1000 куб. м — самый низкий уровень с августа 2023 г., так как трейдеры уверены, что огромные запасы позволят спокойно пережить зиму.

По данным Gas Infrastructure Europe, хранилища ЕС заполнены на 83%. Это максимум для текущего времени года. Такой % заполнения наблюдается всего 2-ой раз с 2011 года. Потребление газа остается значительно ниже нормального уровня, что в сочетании со стабильными поставками СПГ и трубопроводного газа и приводит к рекордным запасам.

По данным Kpler, страны ЕС импортировали около 100 млн тонн СПГ в 2023 году, что на 5% выше рекордного уровня в 2022 году. Это не только помогает снизить риск любых шоков по спросу или предложению до конца зимы, но и означает, что в предстоящее лето будет меньше дополнительного спроса на пополнение хранилищ.

Если Европа не увидит экстремально холодную погоду до конца зимы, то март может закончиться с наполнением хранилищ на уровне 50-55%. Таким образом, у цен на газ предпосылок для роста пока нет, скорее, консолидация в районе 300 долл./1 тыс. куб. м.

( Читать дальше )

Самые недооцененные компании. Их акции торгуются дешево.

Покупка фундаментально дешевых компаний — одна из старейших инвестиционных стратегий. Ее суть в том, чтобы отбирать бумаги, в которых заложен глубокий дисконт. Приведем наиболее яркие примеры.


( Читать дальше )

Рынок облигаций привлекает все больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят зафиксировать высокие ставки. Рассказываем про ключевые события прошедшей недели и интересные выпуски облигаций.

Доходности ОФЗ выросли

На прошлой неделе рынок облигаций торговался в негативном ключе. Индекс ОФЗ RGBI снижался четыре дня подряд. Доходности ОФЗ выросли по всей длине кривой, но сильнее всего подскочили ставки по длинным бумагам.


( Читать дальше )

Суточные объемы экспорта трубопроводного газа в Китай и спрос в РФ обновили максимумы, сообщает Интерфакс со ссылкой на Газпром. Кроме того, в ноябре Китай импортировал рекордные объемы газа — 16.45 млрд куб. м. Это на 23% больше относительно аналогичного периода прошлого года и выше исторических максимумов декабря 2020 г. в 15.19 млрд куб. м.

Рекордные спрос на российский газ и поставки в Китай — небольшие, но позитивные новости для Газпрома. Что важнее, в ноябре Китай импортировал рекордные объемы газа — повышает вероятность подписания контракта по Силе Сибири-2 в скором времени.

Драйвер — сильные холода. В последнее время в европейской части России было очень холодно. Суточные поставки потребителям в РФ из единой системы газоснабжения Газпрома два раза подряд обновили максимумы. Предыдущий рекорд 30 января 2014 г. (1.787 млрд куб. м) был побит 12 января, когда объемы достигли 1.788 млрд куб. м, а затем 13 января — 1.815 млрд куб. м. Увеличение поставок на внутреннем рынке позитивно для акций компании. Однако при средних ценах на российский газ $65-70 против около $350 в Европе и предположительно $250 за куб. м в Китае финансовый эффект от нескольких дней аномально высоких поставок, скорее всего, будет весьма скромным.

( Читать дальше )

Число активных индивидуальных инвестор на Мосбирже в 2023 году достигло 3 млн, +800 тыс.

Число физических лиц, имеющих брокерские счета на Московской бирже, составило 29,7 млн (+6,7 млн в 2023 году), а число брокерских счетов выросло в прошлом году на 14 млн до свыше 52,4 млн. В 2023 году частные инвесторы вложили 178,1 млрд рублей в акции, 215,4 млрд рублей в биржевые фонды и 715 млрд рублей в облигации. В декабре наиболее популярными акциями в портфелях инвесторов были «Сбер», «Газпром», ЛУКОЙЛ, «Яндекс», «Сургутнефтегаз», «Норникель», «Роснефть», «Магнит» и «Татнефть».

Индивидуальные инвесторы были основным драйвером роста Московской биржи в 2023, и, на наш взгляд, этот тренд сохранится, что благоприятно не только для акций MOEX, но и для всего рынка акций в целом. Мы сохраняем позитивный взгляд на инвестиционный кейс MOEX, которая, на наш взгляд, относительно недорога, торгуясь с мультипликатором P/E 2024П 6,6x.

Атон

Рынок облигаций привлекает все больше инвесторов, которые нацелены на стабильную доходность и хотят воспользоваться возможностью зафиксировать высокие ставки. Рассмотрим, с чем рынок вошел в 2024 г., и какие тренды развиваются в январе.

Доходности снижаются

В начале года рынок облигаций торгуется в оптимистичном ключе. Хотя доходности ОФЗ немного подросли, в корпоративном сегменте наблюдается повышенный спрос на бумаги с фиксированным купоном.

Риск-премии во всех рейтинговых категориях в последние недели уверенно снижались. Инвесторы стремятся зафиксировать высокие доходности, ожидая, что пик по ключевой ставке уже пройден.

Высококачественные корпоративные бонды с рейтингами ААА по национальной шкале в среднем вновь дают доходность на 30 б.п. меньше, чем ОФЗ. По бумагам в категориях от BBB- до А все еще можно получить 16–17%, но предложение таких выпусков все меньше, и в основном это короткие бумаги. Бонды срочностью 2–3 года среднего качества в большинстве дают не более 14–15%.

( Читать дальше )

Цены на газ в Европе и на СПГ в Азии снизились до $350/тыс. куб. м, сообщают Коммерсантъ и другие. Это объясняется высоким уровнем запасов в газохранилищах, теплым декабрем в Европе и теплой погодой в Северо-Восточной Азии на данный момент.

К сожалению для Газпрома и Новатэка, цены на газ в ключевых регионах страдают из-за теплой погодой, которая уже практически свела на нет оптимистичный сценарий на 2024 г. — перспективы всего года теперь ограничены либо базовым сценарием, либо негативным.

Анализ: Если в ближайшее время в Европе не похолодает, цены на газ в течение всего 2024 г. будут низкими. Газохранилища Европы заполнены на 83.5%, что на 12 процентных пунктов выше обычного уровня для этого времени года и почти рекордный показатель за всю историю. Причина — более теплый, чем обычно, декабрь и рекордный уровень запасов газа перед началом отопительного сезона в конце осени. В Китае, напротив, декабрь был самым холодным за 151 год, но температура там сейчас выше нормы, что снижает спрос на СПГ.

( Читать дальше )

Газпром в 2023 г. нарастил поставки газа в Китай в 1.5 раза. Об этом сообщил глава компании Алексей Миллер на встрече с президентом, пишет Коммерсантъ.

Чуть выше плана — все еще ждем Силу Сибири-2. В начале года мы полагали, что поставки по газопроводу «Сила Сибири» вырастут с прошлогодних 15.5 млрд куб. м до 22 млрд куб. м — на уровне прогнозов компании. Проект наращивает объемы поставок до плато долгосрочного контракта: 38 млрд куб. м в год с 2025 г.

В течение года Газпром постоянно заявлял, что экспорт превышает план, поэтому данный результат не стал сюрпризом, но все же оказался немного выше 22.5 млрд куб. м, заложенных в нашу модель. Так что мы расцениваем новость как умеренно позитивную. Но чтобы новости о китайском экспорте заметно поддержали котировки компании, скорее всего, нужно подписание договора о поставках 50 млрд куб. м газа по трубопроводу «Сила Сибири-2». Мы оцениваем вероятность этого события в 2024 г. в 50%.

Рост экспорта по Силе Сибири — редкий в наши дни позитив для Газпрома. Если контракт по Силе Сибири-2 все же будет подписан, развитие бизнеса компании получит хороший импульс. Акции Газпрома торгуются с мультипликатором 5x P/E 2024п, что на 35% выше исторического среднего.

Смит Рональд

( Читать дальше )

Мы повышаем рейтинг по акциям Газпрома до «Покупать» при целевой цене на конец 2024 г. в 200 руб. за штуку, учитывая результаты за 1П23, изменения в инвестпрограмме и налогах.

Мы считаем 2023 г. самым сложным годом для непубличных активов Газпрома в газовом и газоконденсатном бизнесе ввиду сокращения экспорта и падения добычи газа почти на 30% с уровня 2021 г.

В следующем году предполагается уменьшение капзатрат на 0,4 трлн руб. в связи с завершением строительства газопровода «Сила Сибири».

Даже при резком сокращении экспорта EBITDA газового и газоконденсатного сегмента могло бы хватить для финансирования капитальных затрат в 2024 г., если бы не повышенный на 0,6 трлн руб. НДПИ.

Рынок сейчас оценивает непубличные активы Газпрома, в основном газоконденсатные и газовые, в отрицательную сумму (-39 руб/акцию).

Очевидно, что придать импульс котировкам эмитента могут новости о дивидендах за 2023 г., размер которых оцениваем в 21 руб. на акцию (доходность — 13%), а также об увеличении мощности экспортных маршрутов.

ИБ «Синара»

Оценки компаний падают из-за рубля, ставок и рисков СПГ. Мы понизили целевые цены по акциям нефтегазовых компаний в среднем на 4% в свете укрепления рубля, а также роста безрисковой ставки и рисков для перевозки СПГ из-за санкций. Сейчас оценка сектора выглядит справедливо, и мы меняем взгляд на бумаги Лукойла, Роснефти, Газпрома, Новатэка и префам Татнефти на нейтральный с позитивного. Взгляд на акции Газпром нефти повышен до нейтрального с негативного. У нас остаются лишь две бумаги с позитивным взглядом: обыкновенные акции Татнефти (похоже, компания возвращается к выплатам не менее 75% чистой прибыли в виде дивидендов) и привилегированные бумаги Транснефти, которые в 1К24 ожидает сплит в размере 100 к 1.


( Читать дальше )