Европлан

У компании отличные отчеты. Однако, ожидания аналитиков неоднозначны: с одной стороны, жесткая ДКП давит на маржу бизнеса, с другой, фундаментально лизинг должен расти. Мне компания не интересна.

$SFIN $LEAS

Рубрика #выжимки

Самое важное из исследования 'Обзор рынка лизинга (май 2024)' от НРА.

В 2023 году на лизинговом рынке наблюдалось бурное восстановление. Объем нового бизнеса в натуральном выражении вырос приблизительно на 45% до 626 тыс. единиц. В денежном выражении новый бизнес в РФ достиг рекордного объема в 3,59 трлн рублей, а лизинговый портфель компаний практически достиг 10 трлн рублей.

В первом квартале 2024 года рост лизингового рынка продолжается, но является неустойчивым, поскольку основным движущим фактором является волатильный сегмент розничного автолизинга. Для создания условий для устойчивого и долгосрочного роста, необходимо создание новых его точек, таких, как лизинг оборудования для станкостроения и высокотехнологичных отраслей, а также лизинг недвижимости.

Согласно отчету «Эксперт РА», совокупные активы лизинговых компаний по новым стандартам бухгалтерской отчетности в 2023 году составили 7,1 трлн руб. Активы, переданные в операционную аренду, выросли на 50%, достигнув 4,8 трлн руб. Прибыль отрасли составила 224 млрд руб. Основной объем бизнеса сконцентрирован в топ-10 компаниях, входящих в крупнейшие банковские группы.

Согласно отчету «Эксперт РА», на конец 2024 года ожидается снижение темпов роста инвестиций и активов. Концентрация совокупного объема инвестиций в лизинг и активов в топ-10 участников рынка составляет 77%. Прирост прибыли отрасли за 2023 год составил около 16%, достигнув 224 млрд руб. Средняя рентабельность активов составила 3,6%, рентабельность капитала — 19%.

Источник: www.kommersant.ru/doc/6730430?from=doc_lk

Вышел отчет у компании Европлан за 1 квартал, коротко пройдемся по основным моментам, хоть я и не эксперт в лизинге. 

📌 Коротко про отчет

Не буду долго расхваливать отчет, скажу коротко: отчет хороший. Все показатели по сравнению с годом ранее выросли. Процентные доходы от лизинга выросли с 7 до 11 млрд, а процентные расходы выросли в 2 раза с 3.5 до 6 млрд. Итоговая чистая прибыль выросла с 3.3 до 4.2 млрд, что составило почти 37 рублей прибыли на акцию. 

Но если сравнивать с 4 кварталом 2023 года, то чистая прибыль на акцию осталась почти на том же уровне, небольшая ложка дегтя, но я думаю, что рост капитала позволит разогнаться потом.

📌 Что мне нравится в бизнесе? 

— Высокий ROE. У компании ROE почти 40%, да у нас по пальцам можно пересчитать компании с такой отдачей на капитал, что позволяет быстро и эффективно наращивать капитал компании для ее акционеров.

— Есть куда расти. Я посмотрел презентацию компании и в ней указано, что в России проникновение лизинга сильно меньше, чем в европейских странах (в России в 2022 году было 16%, а в Европе около 30%), поэтому компания закладывает рост по рынку лизинга в целом в среднем на 15% в следующие годы.

Курсы валют ЦБ на выходные:

💵 USD — ↘️ 89,7026
💶 EUR — ↘️ 97,0954
💴 CNY — ↘️ 12,3300

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии снизился на 1,34%, составив 3 396,5 пункта.

▫️ Euroclear напомнил своим клиентам, что они будут принимать участие в выкупе заблокированных ценных бумаг у россиян на свой страх и риск, а также призвал соблюдать санкции, пишут сегодня «Ведомости».

▫️ IPO «Элемента» на СПБ Бирже сопровождается возвращением туда некоторых подсанкционных брокеров, с которыми площадка разорвала отношения до того, как сама оказалась под санкциями, подробнее: quote.ru/news/article/664c6e809a79474b1accd897

▫️ Сегежа (-3,63%); МСФО за I кв. 2024 г. Выручка: 22,8 млрд руб. (+22% г/г), OIBDA: 2,53 млрд руб. (+140% г/г), чистый убыток: 5,18 млрд руб. (-11% кв/кв, +38% г/г), чистый долг: 133,6 млрд руб. (+9% кв/вк). Релиз: segezha-group.com/press-center/news/segezha-group-obyavlyaet-finansovye-i-operatsionnye-rezultaty-za-1-kv-2024-g/

▫️ Европлан (-1,03%); МСФО за I кв. 2024 г. Чистая прибыль: 4,398 млрд руб. (+33% г/г), чистый процентный доход: 5,7 млрд руб. (+45% г/г), капитал: 48,9 млрд руб. (+8,5% кв/кв), лизинговый портфель: 240,7 млрд руб. (+4,8% кв/кв).

Европлан опубликовал финансовые результаты по МСФО за 1-ый квартал. 

Чистая прибыль выросла на +33%, объем нового бизнеса вырос на +35%, лизинговый портфель за вычетом резервов +41% за год и +4,8% с начала года.

Чистая прибыль выросла на 33% г/г до 4,4 млрд руб. на фоне роста чистого процентного дохода на 45% г/г. Рентабельность капитала составила 38%.

Чистая прибыль оказалась выше наших ожиданий на 7% за счет более высокого, чем мы прогнозировали, процентного дохода и более низких отчислений в резервы.
Непроцентные доходы выросли на 17% г/г. Замедление роста продаж техники, вышедшей из лизинга, повлияло на итоговый результат. Однако темпы роста автоуслуг были выше 30% г/г и менеджмент нацелен на дальнейший рост этой части дохода. 
Чистая процентная маржа выросла до 9,2% (+25 б.п. г/г, +40 б.п. кв/кв), и менеджмент рассчитывает удержать ее на уровне 8,5-9,0% по итогам года. 
Чистые инвестиции в лизинг увеличились на 41% г/г до 241 млрд руб. в 1-м квартале 2024 года. Качество активов осталось на высоком уровне (NPL 90+ 0,3%). Стоимость риска составила 99 б.п. (-22 б.п. г/г), при этом отчисления в резервы были на 14% ниже наших прогнозов. 
Прогноз на 2024 год: компания ожидает рост нового бизнеса не менее 20% г/г (+35% в 1-м кв. 2024 г.), чистую прибыль в диапазоне 18-20 млрд руб. при удержании показателя расходы/доходы на уровне 30-32% (30% в 1-м кв. 2024 г.). Это совпадает с нашими ожиданиями и предполагает сезонный рост чистой прибыли в последующие кварталы.

Отчитался за 1кв 2024г. 

▫️Чистая прибыль +33% г/г до ₽4,4 млрд.
▫️Лизинговый портфель +4,8% до ₽240,7 млрд.
▫️Капитал +9,4% до ₽48,9 млрд.
▫️Рентабельность капитала составила 37,8% (-2,4 п.п. г/г)
▫️Рентабельность активов — 6,8% (-0,2 п.п. г/г)

📈Прогнозы менеджмента

— Рост бизнеса в текущем году на уровне не менее +20%.
— Чистая прибыль по итогам 2024г в диапазоне ₽18-20 млрд.

🗣Мнение: напомним, у нас открыта идея в бумагах #LEAS с таргетом в ₽1200. Опубликованные результаты подтверждают хорошие темпы развития бизнеса. Сохраняем позитивный взгляд и таргет.

Информация является аналитической и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
_____________________________
Бумаги доступны для торговли в мобильном приложении КИТ Инвестиции.