россия

 

1. Впечатляющая статистика. Россия перевела на рубли бо́льшую часть своей внешней торговли с Европой, которая вынуждена была принять это как должное (ссылка):

Доля рубля при расчетах с Европой за экспорт товаров и услуг в марте 2024 года достигла рекордных значений — 58,5% в общей структуре валют. За год этот показатель увеличился на 10,8 п.п., за месяц — на 9,6 п.п., следует из данных ЦБ.

Доля доллара и евро в марте 2024 года оказалась на минимальных уровнях — 28,5%. За год показатель снизился на 19 п.п., за месяц — на 5,9. До начала 2022 года доля этих валют была немногим меньше 90%.

По данным ФТС, на поставки в Европу в первом квартале приходилось 15,2%, или $15,4 млрд, от общего объема российского товарного экспорта, пишет РБК.

Со странами Азии, на которые приходится более 75% российских товарных поставок за рубеж, в первом квартале 2024 года за экспорт преимущественно рассчитывались валютами дружественных стран (44,4%), рубль занял долю 37,5%, доллары и евро — 18,2%. Схожая картина была и при оплате импорта: валюты дружественных стран занимают 52,4%, рубль — 28,9%, доллары и евро — 18,7%.

Согласно данным Евростата, за последние два года экспорт товаров из Евросоюза в Россию упал на 55%, а импорт из РФ сократился на 85%. В первом квартале 2024 года европейский экспорт в РФ составил €8,8 млрд, импорт — €9,7 млрд. Доля РФ в европейском экспорте снизилась до 1,4%, а в импорте ЕС — до 1,6%. Сокращение объемов торговли связано с продолжающимся снижением цен на энергоносители и санкциями на российские товары.

Перед началом военной операции на Украине основные товары, поставляемые из Евросоюза в РФ, включали транспортные средства, машинное оборудование, электронику и лекарства. Особенно заметное сокращение зафиксировано в экспорте машинного оборудования из-за санкций. Однако экспорт фармацевтических препаратов остается стабильным.

Среди основных импортируемых в ЕС российских товаров остаются никель, удобрения, железо и сталь, нефть и природный газ. Однако доля этих товаров в общем импорте постепенно снижается, так как Европа активно замещает российские поставки другими странами, такими как США, Норвегия, Турция и Южная Корея.

В России государство ведет себя как капиталист, создавая рабочие места, получая прибыль и выплачивая дивиденды, что является нормальной практикой во многих странах, включая развитые.

Процесс приватизации, проведенный в 1992-1994 годах, был пересмотрен, и к 1998 году доля частного капитала в экономике страны составляла 75% ВВП. Однако с начала 2000-х годов эта тенденция резко изменилась.

Примером государственного капитализма может служить деятельность Роснефти, которая приобрела активы ЮКОСа, затем купила ТНК-BP, а недавно также получила активы Башнефти под управлением Игоря Сечина.

По оценкам ФАС в 2016 году доля государства в ВВП составляла 70%, и после 2022 года эта доля лишь увеличилась.

Государственный капитализм необязательно плохой. Примером успешного развития подобной модели может служить Китай, который достиг вершин экономического процветания благодаря подобной системе.

Основой успеха такой модели является конкуренция, поощряемая и защищаемая на государственном уровне. Важный урок также можно извлечь из китайских практик работы сдержек и противовесов.

Оценка Росбанка

• 239,6 млрд руб.

• 1,05 капитала (с учетом субордов)

• 8,3 прибыли

Это, конечно, дорого, потому что рентабельность капитала Росбанка оставляет желать лучшего (15%). Я бы за такую стоимость акции Росбанка не купил бы отдельно никогда (МКБ сегодня разбирал, вот рентабельность у Росбанка на уровне МКБ, а стоит он по цене выкупа в 2 раза дороже).

❗️ НО: рынок переживал, что все 130 млн акций дополнительной эмиссии будут использованы для покупки Росбанка (так как В. Потанину финансово, чем дороже продажа Росбанка, тем выгоднее)

Поэтому акции Тинькофф на новости об оценке Росбанка прибавляют 3%.

Остался важный момент: погасить оставшиеся 60 млн акций (сейчас они будут предложены акционерам, имеющим преимущественное право выкупа, так надо по закону, и если те не выкупят, то они будут погашены). Скорее всего, не выкупят — так как цена дополнительной эмиссии выше текущей биржевой цены.

 Последний мой пост про МКБ был тут, разбор за 9 мес. 2023 года: t.me/Vlad_pro_dengi/614 

 Давайте смотреть, как отработала компания весь 2023 год и 1 квартал 2024 года. 

 
Результаты за 2023 год 

 ✔️ Чистая прибыль = 59,8 млрд руб. (если вычесть разовые статьи — около 55,8 млрд руб.), результат по чистой прибыли лучший на истории; в 2021 году было 30 млрд руб., превзошли результат в 2 раза (!)

 ✔️❌ ROE (чистая прибыль / собственный капитал) = 17,2% (тоже лучшее значение на истории, НО это ощутимо меньше других банков в 2023 году)

 Результаты за 1 квартал 2024 года

 ✔️ Чистая прибыль = 14 млрд руб. (скорректированная – около 11 млрд руб.)

 На чистую прибыль повлиял рост процентных расходов.

 ✔️❌ ROE (чистая прибыль / собственный капитал) = 15,6%

 👀 Мои прогнозы на 2024 год

 Чистая прибыль МКБ = 58,7 млрд руб.

 Собственный капитал МКБ на конец года = 403 млрд руб.

 Аналитики Сбера прогнозируют, что замороженные активы могут стать дополнительным источником прибыли в 2024 у МКБ. По их оценке, разовый доход от перевода этих активов за баланс может составить от 16 млрд руб. до 25 млрд руб. 

 

1. В Школе Капитализма я рассказываю, как чтение книг формирует правильный подход к делам. Цитирую из середины статьи (ссылка):

…наш круг общения включает в себя не только тех, с кем мы ужинаем, но и тех, с кем мы переписываемся. Следовательно, авторы книг, которые мы читаем, тоже входят в наш круг общения и тоже влияют на нас. Для этого механизма нет большой разницы, перенять жизненный принцип от Петровича в курилке или от Петрарки в автомобиле, когда итальянец будет говорить с нами голосом профессионального чтеца аудиокниг.

Содержание книг, конечно, тоже важно. Однако чтение хороших книг — нечто большее, чем механическое извлечение информации из справочника. При помощи классических книг читатель помещает себя в круг величайших людей прошлого, и великие мертвецы, общаясь с читателем, постепенно делают его похожим на себя. Как я показал выше, тут нет никакой мистики: это естественное свойство человеческой психики. «С кем поведёшься, от того и наберёшься», только в чуть менее очевидном формате.

Соединенные Штаты могут в конечном счете фактически ввести торговое эмбарго в отношении российских товаров.

Это подтвердил заместитель помощника президента США по национальной безопасности Далип Сингх.

«Послушайте, история [введения торговых] эмбарго не блестящая. Однако если рассуждать в той степени, что Россия трансформирует свою экономику целиком в завод для военной машины, то мы дойдем до точки, в которой де-факто и окажемся в этой [ситуации торгового эмбарго]», — сказал он, выступая в вашингтонском Институте Брукингса.

Дальнейших комментариев на эту тему от Сингха, который курирует вопросы мировой экономики, не последовало. Он отвечал на вопрос о том, не пора ли американскому правительству перейти от практики введения односторонних санкций на те или иные виды поставки России к запретительно высоким таможенным пошлинам на все импортируемые из нее в Соединенные Штаты товары. 

Источник: tass.ru/ekonomika/20928529

 Совет директоров Инарктики принял решение о дивидендах за 1 квартал 2024 года. Они составят 10 руб. на акцию. Напомню, что по итогам 4-го квартала компания также выплатит 10 руб. на акцию. 



Совокупный размер дивидендов: 20 руб. на 1 акцию

 Дивидендная доходность к текущей цене:2,3%

 Дата отсечки: 8 июля 2024 года (обе выплаты в одну дату)

 Я жду прибыль Инарктики в 2024 года на уровне 18,2 млрд руб. и выплату дивидендов по году в размере около 82,64 руб. на акцию (при условии, что отправят на выплату 40% прибыли).

 Отчетов пока нет, Инарктика отчитывается раз в полгода. 

 📈 Справедливая цена

 При прибыли в 15,5 млрд руб. в 2023 году справедливая цена акций Инарктики по мультипликатору P/E = 6 составляет 1 050 руб. за 1 акцию, по потенциальной прибыли 18,2 млрд руб. в 2024 году – справедливая цена = 1 240 руб.

 Мой обзор годового отчета Инарктики: t.me/Vlad_pro_dengi/826 

 Сегодня с утра добавил совсем немного акций компании (меньше 0,3%) по 851 руб. в личный портфель. Продолжаю держать акции Инарктики в портфеле стратегии автоследования.