Iva Technologies. Оцениваем очередное IPO

Параметры размещения

Ценовой диапазон: от ₽280 до ₽300, что соответствует рыночной капитализации бизнеса в ₽28–30 млрд.
Формат: cash –out. Действующие акционеры предложат инвесторам до 11 млн принадлежащих им акций, что составляет 11% от акционерного капитала.
Сроки: сбор заявок проходит с 29 мая по 3 июня, а торги акциями IVA начнутся 4 июня под тикером #IVAT.

Эмитент

Компания — ведущий разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций. Группа «ИВА» — лидер в сегменте видео-конференц-связи (ВКС) на рынке корпоративных коммуникаций. По итогам 2023 года IVA занимает 7% на рынке корпоративных коммуникаций, а в ключевом для себя сегменте видео-конференц-связи (ВКС) занимает долю 24%.

Фин. показатели за 2023г.

• Выручка +77% до ₽2,5 млрд
• EBITDA +83% до ₽2 млрд (EBITDA margin около 80%).
• Чистая прибыль +74% до ₽1,8 млрд.
• Около 82% выручки поступило от продажи лицензий на основной продукт группы – платформу для ВКС Iva MCU.

Оценивали перспективы компании в феврале. Акцентировали внимание на том, что бумага не дивидендная, а у компании высокая долговая нагрузка, несмотря на рост выручки. Соответственно, факторов для роста котировок не выделяли.

Что-то изменилось❓

По результатам 1 квартала 2024г общая выручка +24% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до ₽33,8 млрд. Как и по результатам 9мес 2023г, основным источником роста стала выручка от онлайн-рекламы +21%, до ₽19,8 млрд.

Компания ставит в приоритет развитие и инвестирование в свои продукты и технологическое развитие. Результат как отражается в существенном росте аудитории и качественном изменении всех сегментов бизнеса, так и в наличии высокой долговой нагрузки.

АКРА на этом фоне понизило кредитный рейтинг акций и облигаций до уровня AA(RU), прогноз «стабильный».

🗣Мнение: умеренно позитивно смотрим на вышедшую отчетность, но сохраняем негативный взгляд на перспективы роста акций компании.

Информация является аналитической и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Yandex N.V. сообщил о продаже своих активов МКПАО «Яндекс». В периметр новой холдинговой компании МКПАО «Яндекс» войдет бизнес, на который приходится более 95% выручки и около 95% активов и сотрудников всей Группы ЯНДЕКС.

На данный момент возможно несколько вариантов распоряжения бумагами.

❓Какие варианты возможны

1️⃣Биржевой обмен акций Yandex N.V. на акции МКПАО «Яндекс» с коэффициентом 1:1.

Доступен для акционеров, которые приобретали бумаги на Московской или Санкт-Петербургской биржах и чьи акции учитываются на счетах депо в российских депозитариях через цепочку учета прав, включающую НРД и/или СПБ Банк. Ориентировочные сроки расчетов и зачисления акций МКПАО ЯНДЕКС – начало июля 2024 г.

Срок подачи поручений: до 16:00 20.06.2024 года.

Доступно через Личный кабинет на сайте КИТ Финанс брокера.

2️⃣Продажа акций Yandex N.V. на Московской бирже.

Срок продажи: до 14 июня 2024 года по текущим рыночным ценам.

Доступно для торговли в мобильном приложении КИТ Инвестиции или QUIK.

Вижу цель! Софтлайн #SOFL

Компания хорошо отчиталась за 1 квартал 2024г. Смотрели результаты в этом посте. (https://t.me/KIT_finance_broker/1299)

#SOFL — бенефициар импортозамещения. Благодаря своевременной переориентации на российских поставщиков и расширению линейки высокорентабельных продуктов, удалось существенно поменять структуру оборота и получить более 29% от продаж продуктов и услуг собственного производства.

🎖Рейтинговые агентства подтвердили #SOFL кредитный рейтинг на уровне ruBBB+ от с повышением прогноза до уровня «стабильный».

Драйверы роста:

▫️По ожиданиям к 2028 году EBITDA вырастет с текущих ₽4,4 млрд до ₽15,3 млрд (рост в 5 раз).

▫️Целевой рынок компании вырастет с ₽1,2 трлн в 2023 году до ₽1,75 трлн в 2027 году, при этом доля компании на нем может вырасти с текущих 7% до 10% в 2027 году.

▫️IPO дочек на горизонте 1-2 лет. По оценкам три из них могут быть оценены в ₽40 млрд.

▫️Озвученные компанией цели по росту капитализации в 5 раз за 5 лет.

📈По итогам недели индекс МoсБиржи упал на 2,8% до уровня 3396 пунктов.

Одной из причин стало падений акций Газпрома, которые весят в индексе около 10%.

Второй причиной может быть назревшая коррекция в индексе, после роста с начала года на 8,5%, а так же укрепления рубля.

🥇Лидеры недели: БСП  +6,9%, Русал +5,2%, Аэрофлот +3,9%, ПИК +3,5%.

 ❌Аутсайдеры недели: Газпром -14,5%, Мечел ап  -7,4%, Сегежа -6,5%, Фосагро -5,5%.

О важных корпоративных событиях, интересных предстоящих размещениях на рынке облигаций
читайте в полной версии обзора на сайте

______________________________

🔍Следим на этой неделе

27 мая (понедельник)

▫️ НПО Наука #NAUK — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2023 г. в размере ₽7,20, див доходность 1%.
▫️ РосДорБанк #RDRB — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2023 г. в размере ₽15,85, див доходность 7,5%.
▫️ МТС Банк #MBNK — отчёт по МСФО за 1кв 2024г.
▫️ Хендерсон #HNFG — операционные результаты за апрель, День инвестора.
🇺🇸Выходной — День памяти

28 мая (вторник)

▫️ Авангард #AVAN — последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2023 г. в размере ₽33,46, див доходность 3,6%.
▫️ФСК Россети #FEES — СД по дивидендам за 2023г.

29 мая (среда)

▫️ МФК Займер #ZAYM — ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов. СД рекомендовал не выплачивать.
▫️ РЭСК #RZSB — ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов. СД рекомендовал ₽4,21586, див. доходность9,7%.

ГМК Норникель. В светлое будущее

💡Идея: Long
•Сектор: Металлургия
🎯Цель ₽173,8
•Потенциал идеи ≈15%

В первой половине 2024 года наблюдается существенный рост промышленных металлов: меди, никеля и алюминия. На этой неделе цена меди превысила исторический максимум, его стоимость превышала $10,9 тыс. за тонну. Также есть движение в палладии и платине.

🔮Согласно прогнозам Goldman Sachs к концу 2024 года цена меди может достигнуть отметки $12 тыс. за тонну. Бывший аналитик Goldman по товарным рынкам Jeff Currie назвал медь сейчас лучшей сделкой, которую он видел в своей карьере.

🧮Посчитали

В данный момент ГМК Норникель торгуется по EV/EBITDA =5,1х, что близко к исторической медиане.

Акции компании с начала года упали примерно на 5%, в то время как корзина металлов #GMKN показала рост около 20%, а индекс ММВБ вырос на 10%.

❌22 мая совет директоров компании рекомендовал не выплачивать итоговые дивиденды за 2023год, что было ожидаемо.

✅Компания отчиталась по РСБУ за 1кв 2024г, показав рост выручки на 7%, а также представила новую стратегию, которая обеспечит ₽550 млрд в год дополнительной выручки.

Отчитался за 1кв 2024г. 

▫️Чистая прибыль +33% г/г до ₽4,4 млрд.
▫️Лизинговый портфель +4,8% до ₽240,7 млрд.
▫️Капитал +9,4% до ₽48,9 млрд.
▫️Рентабельность капитала составила 37,8% (-2,4 п.п. г/г)
▫️Рентабельность активов — 6,8% (-0,2 п.п. г/г)

📈Прогнозы менеджмента

— Рост бизнеса в текущем году на уровне не менее +20%.
— Чистая прибыль по итогам 2024г в диапазоне ₽18-20 млрд.

🗣Мнение: напомним, у нас открыта идея в бумагах #LEAS с таргетом в ₽1200. Опубликованные результаты подтверждают хорошие темпы развития бизнеса. Сохраняем позитивный взгляд и таргет.

Информация является аналитической и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
_____________________________
Бумаги доступны для торговли в мобильном приложении КИТ Инвестиции.

Апсайд 15% в бумагах ММК

💡Идея: Long
•Сектор: Металлургия
🎯Цель ₽68,8
•Потенциал идеи ≈15%

🧐Наблюдаем отстающую динамику в акциях ММК относительно Северстали и НЛМК.

В результате чего статические спрэды ММК / НЛМК и ММК / Северсталь отклонились от своих медианных значений на 2 стандартных отклонения.
Мы считаем, что это вызвано тем, что ММК в отличие от Северстали и НЛМК дает дивидендную доходность существенно ниже 10% (около 5%).

Также #MAGN сильно отчитался за первый квартал 2024 года, показав рост выручки на 25%, а EBITDA на 27%. При этом произошло снижение FCF на 40%. Net debt / EBITDA составил минус 0,47х.

🧮Посчитали

Северсталь торгуется по Р/Е = 8,12 х при 5–летних темпах роста EPS +14,1%, НЛМК торгуется по Р/Е = 7,28 х при 5–летних темпах роста EPS +24,7%.

А ММК торгуется по Р/Е = 5,65 х при 5–летних темпах роста EPS +21,12%, что говорит о недооценке ММК относительно Северстали и НЛМК.

🗣Мнение: открываем идею лонг в акциях ММК с потенциалом роста +15% от текущих уровней, делая ставку на то, что при нормализации FCF, ММК может вернуться к квартальным выплатам дивидендов и повысить их до уровня Северстали и НЛМК.

Единственная в России компания на рынке ЭКБ с полным циклом разработки и производства.

Основная продукция компании: чипы для банковских, SIM и транспортных карт, микросхемы для электронных документов, системы навигации для транспорта.

🗣Мнение: компания размещается по оценке ₽90 – ₽100 млрд. Данная оценка соответствует 13,7 – 15,2х по форвардному P/E 2024 или 9,2 – 10,2х по EV/EBITDA 2024. С учетом темпов прибыли компании, показатель P/E to Growth (PEG) составляет 0,3х, что говорит о недооценке стоимости относительно прогнозных темпов роста. Мы считаем данное размещение интересным и оцениваем потенциал роста до ₽322,92.

В полной версии обзора (https://old.brokerkf.ru/upload/medialibrary/ecc/hekeuzvdm14mqo90zl1328qpx2iadagf/Element-IPO.PDF) ознакомитесь с:

— ключевыми моментами бизнеса компании;
— прогнозом по темпам роста.
_____________________________
Информация является аналитической и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.