В 2024 году на рынке бондов дебютировала компания SSC, которая уже хорошо знакома инвесторам по своему дочернему бизнесу — ПР-Лизингу

16 мая в 16:00 встретимся с представителями Холдинга. В гостях у PRObonds:
— Айрат Фаткуллин, член Совета директоров, ЕИО;
— Розалия Камашева, руководитель казначейства;
— Александр Гусев, член Совета директоров, ЕИО ПР-Факторинг

Темы эфира:
— В какие проекты инвестирует Холдинг?
— Останется ли на рынке ПР-Лизинг, или все финансирование ушло на уровень Группы?
— Результаты компаний за 1 квартал 2024 года
— Планы Группы на IPO

Ждем ваши вопросы эмитенту в комментариях под постом и в нашем чате. Встречаемся по ссылке

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

В красках о падении рынка облигаций и перспективах падения – наверно, завтра. Если в нескольких словах и сейчас: падение есть и в мае вновь ускорилось, тон задают ОФЗ, сомнительно, что тренд вот-вот окончится.

На этом фоне публичный портфель PRObonds ВДО продолжает расти. Темп рост сдерживается встречным течением, но и сегодня это 13,6% за последние 12 мес. +1,8% годовых к средней ставке банковского депозита за те же месяцы (она, по статистике Банка России, 11,8%).

Динамика портфеля – на графике. Сравнении с индексом ОФЗ – для контраста. И это публичный портфель, где нет места спекуляциям и быстрой реакции на возможности и опасности. В портфелях доверительного управления, которые мы ведем по модели публичного, доходность на пару процентов выше.

За счет чего нам удается удерживаться на плаву?

Короткий срок. В портфеле и облигации имеют среднюю дюрацию всего 1,2 года. И денег в РЕПО с ЦК (эффективная ставка размещения – около 17% годовых) – почти половина. Вес денег сокращать в обозримой перспективе не планируем. С поправкой на них дюрация всего портфеля уже 0,6 года. Падения котировок облигаций он почти не замечает.

Скрипт флоатера МФК Быстроденьги. Размещение 16 мая (ruBB, 300 млн руб., купон = ключевая ставка + 5%, 3,5 года до погашения правом эмитента на досрочный выкуп облигаций через 1,5, 2 и 3 года)



— Полное / краткое наименование: МФК Быстроденьги 002Р-06 / БДеньг-2P6

— ISIN: RU000A108F63
— Контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000]
— Режим торгов: первичное размещение
— Код расчетов: Z0
— Цена: 100% от номинала (номинал 1 000 руб.)

Время приема заявок 16 мая:
с 10:00 до 13:00 МСК, с 16:45 до 18:00 МСК (с перерывом на клиринг)

❗️ Пожалуйста, направьте номер выставленной заявки до 18:00 в телеграм-бот ИК Иволга Капитал @ivolgacapital_bot в числовом формате (пример 12345678910)

❗️ Вы можете подать предварительную заявку на участие в данном размещении:
— по ссылке: ivolgacap.ru/verification/?id=e66725964f0f6b33da8141360baff9f9#
— или через телеграм-бот ИК Иволга Капитал @ivolgacapital_bot

О том, как выглядят флоатеры на фоне ВДО с фиксированными ставками: t.me/probonds/11799

Апрельские IPO, МФК Займер и МТС Банк, проходили по схожей логике. Не завышенные по оценке (см. таблицу здесь) крупные компании, около половины объема пришлось на физлиц, среди которых была значительная переподписка. И при вроде бы ажиотаже на недорогой актив – отсутствие роста акций после их размещения.

Что тут не так?

Чтобы не ударяться в собственную конспирологию, приведем опасения представителя Банка России (подробнее – по ссылке). Конфликты интересов, использование собственной позиции организатора на покупку IPO-акций, сегрегация инвесторов по категориям – факторы риска, предъявленные регулятором.

Мы тоже с интересом наблюдаем.

И пока поняли следующее. Первое. Институциональные инвесторы, которым традиционно отдается приоритет, возможно, и нужны в размещениях акций, но на тех же условиях, что и инвесторы частные. Второе. Комиссионер должен оставаться комиссионером. Т.е. организатор должен работать за комиссию от эмитента, а не в надежде на апсайд от собственной покупки, отсутствие которого в случае неудачи можно будет компенсировать этой комиссией. Третье. При сборе заявок полезно придумать, как, и заранее дать покупателям ориентир, ожидается ли переподписка / аллокация и какая. С этим пунктом нужно аккуратно, чтобы не скатиться к манипулированию.

3 недели назад мы писали, что всплеск в котировках ОФЗ похож на просто всплеск. А затем 26 апреля ЦБ не только сохранил ключевую ставку на 16%, но и на словах сократил маневр для ее снижения в обозримом будущем.

Мы оказались правы, что не добавляет радости. ОФЗ вернулись к погружению (см. динамику Индекса гособлигаций RGBI 👇, нижняя часть — индекс полной доходности, включая купоны). В ответ на очередную жесткость регулятора еще и денежный рынок (однодневные сделки РЕПО с ЦК, оранжевая линия на графике доходностей) пошел вверх. То ли отражая нехватку денег на торгах, то ли потерю надежд на их дешевизну.

Надежды дешевизну и смягчение долго питали и ОФЗ. Оставляя доходности госбумаг относительно невысокими (13,8-15,5% по разной длины ОФЗ сейчас – тоже немного) и создавая опасность роста этих доходностей и падения котировок в будущем. С конца апреля у прикладного будущего новый этап.

В нашем чате возникают вопросы, где же пик ОФЗ-доходностей? Универсальный ответ: если не понимаете, что происходит на рынке (мы чаще не понимаем), ставьте на тренд. В случае с госбумагами есть тренд снижения котировок и роста доходностей.

В преддверии размещения флоатера Быстроденег (ruBB, 300-500 млн р., купон = ключевая ставка + 5%) обновим динамику результативности последних выпусков ВДО, которые мы организовывали. С акцентом, конечно, на флоатеры.

Как видим, тенденция не изменилась. На отрезке 3 месяцев, с одной стороны, все новые облигации оказались лучше денежного рынка (он сейчас дает 16-16,5%% годовых после вычета комиссий). С другой — флоатеры продолжают приносить доходность выше средней для сегмента ВДО (выпуски Саммит и Джой Мани с купонами, привязанными к ключевой ставке).

Мы планируем увеличивать долю облигаций с плавающим купоном в своих облигационных портфелях (публичном портфеле PRObonds ВДО и портфелях доверительного управления).

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт