С чем связан рост котировок Транснефти?

1. Риск сокращения производства и экспорта нефти и нефтепродуктов в 1К23 не реализовался.

Мы ожидаем, что нефтедобыча в России сократится на 0,5 млн барр./сут с апреля до конца года. Это значит, что в среднем за 2023 год добыча снизится менее чем на 1%. При этом морской экспорт продолжает расти, что объясняется уменьшением поставок по нефтепроводу «Дружба» и снижением объемов нефтепереработки в России.

2. Дивидендная доходность за 2022 год может составить 9%.

Мы ожидаем, что Транснефть сохранит коэффициент дивидендных выплат на уровне 2021 года — 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Компания пока не объявила дивиденды за 2022 год.

Суханов Геннадий
СберИнвестиции

Что дальше?

1. Дивиденды могут быть больше. У Транснефти есть возможность направлять на дивиденды более 50% чистой прибыли: у компании отсутствуют крупные проекты развития, долг снизился почти до нуля, и с 2023 года чистый долг может стать отрицательным. Однако мы не закладываем в базовый сценарий возможное повышение коэффициента дивидендных выплат, т. к. считаем его маловероятным.

( Читать дальше )

Московская биржа сообщила, что совокупный объем торгов на ее рынках в мае 2023 года составил 94,2 трлн рублей, что на 20,5% больше, чем год назад и на 4,4% превзошло показатель апреля. Среднедневной оборот на площадках МосБиржи составил 4,488 трлн руб. (+3,3% г/г, -0,5% м/м). За первые пять месяцев 2023 года объем торгов составил 455,9 трлн рублей (-10,6% г/г).

Операционные результаты МосБиржи выглядят неплохо в помесячной динамике и хорошими темпами восстанавливаются – в годовой: напомним, что с января по апрель отрицательная динамика объема торгов составляла 16,2% г/г. Отметим также, что все рынки показали в мае рост в годовом сопоставлении. Наиболее активно растут объемы на фондовом рынке облигаций (+269% г/г; +11,3% м/м). В годовом сопоставлении наиболее емкий денежный рынок показал рост второй месяц подряд (+13% г/г; +6% м/м), а валютный (+31% г/г; -3,8% м/м) – перешел к росту впервые в этом году, хотя и чуть ослаб к апрелю из-за спада активности на рынке спотов и форвардов.

( Читать дальше )

Московская биржа – данные по объемах торгов за май 

Общий объем торгов м/м вырос на 4.4% м/м и составил 94.2 трлн руб. Оборот торгов на рынке акций вырос на 13.1% м/м до 1.8 трлн руб., на рынке облигаций — на 10.0% м/м до 2.6 трлн руб. Оборот торгов на денежном рынке увеличился на 6.0% м/м до 62.9 трлн руб., на валютном рынке — снизился на 3.8% м/м до 21.0 трлн руб. Объем торгов на рынке производных инструментов вырос на 16.5% м/м и достиг 5.9 трлн руб.

Московская биржа представила хорошие результаты, продемонстрировав рост объемов торгов м/м почти на всех рынках, отчасти благодаря притоку на рынок ранее выплаченных дивидендов, а объем торгов акциями достиг максимума с февраля 2022. Мы считаем операционные результаты биржи позитивными для динамики ее акций.

В целом, наше мнение о Московской бирже улучшилось, принимая во внимание представленные ею в мае очень сильные результаты за 1К23 по МСФО, а также высокие операционные показатели, благоприятно влияющие на динамику комиссионных доходов. По нашим оценкам, бумага торгуется на уровне 6.5x по мультипликатору P/E 2023, что значительно ниже исторического среднего значения 11.0x — такой дисконт кажется нам несправедливым, даже несмотря на то, что компания сократила дивидендные выплаты за 2022.

Атон

Пара доллар-рубль завершила торги в пятницу ростом, достигнув отметки 81,5 руб. Несмотря на восстановление нефтяных котировок, а также относительно спокойный новостной фон, стоимость доллара впервые с конца мая увеличилась практически на 1%., при этом торговая активность снижалась третий день подряд. Мы полагаем, что на рынке сужалось предложение иностранной валюты со стороны экспортеров, которые ожидают более комфортных уровней для реализации выручки. Отметим, что дополнительное давление на позиции национальной валюты мог оказать фактор пятницы.

На утро понедельника доллар продолжает свой рост. Отчасти поддержку иностранной валюте оказывает новостной фон, сообщающий о профилактических работах на «Турецком потоке». Впрочем, в рамках недели мы видим вероятным выход пары доллар-рубль ниже отметки 80 руб. – основную поддержку рублю может оказать активизация на рынке ЛУКОЙЛа на фоне дивидендных выплат компанией (может быть сформировано порядка 1,3 млрд долл дополнительного навеса предложения валюты).

Жильников Егор

( Читать дальше )

Совет директоров принял решение о выкупе акций на рынке в размере до RUB 10 млрд до конца 2023 г. В пресс-релизе указано: «динамика цены акций не отражает кратный рост бизнеса за последние несколько лет», «справедливая оценка стоимости чистых активов компании в пять раз выше текущей капитализации».

По нашим оценкам, выкуп может составить до 6% уставного капитала компании по цене закрытия на пятницу 26 мая 2023 г. при оценочной доле акций в свободном обращении 8.9%.

Компания заявила, что приобретенные акции в дальнейшем будут использованы в общекорпоративных целях.

На наш взгляд, обратный выкуп акций не окажет влияния на дивидендные выплаты — минимум RUB 5 млрд, согласно дивидендной политике.

Царева Елена
«БКС Мир инвестиций»

QIWI – Результаты за 1К23 по МСФО

Общая чистая выручка компании увеличилась на 36% г/г до 8.6 млрд руб., а скорректированный показатель EBITDA подскочил на 22% г/г до 4.5 млрд руб. при рентабельности EBITDA на уровне 52.4% (снижение на 6.1 пп г/г). Чистая выручка от профильного бизнеса (платежные сервисы) вырос на 23% г/г до 6.9 млрд руб. вследствие роста объемов платежей на 32% г/г до 469 млрд руб., частично нивелированного снижением доходности выручки до 1.08% (против 1.16% в 1К22). Скорректированная чистая прибыль сегмента выросла на 17% до 3.5 млрд руб. при рентабельности чистой прибыли на уровне 50.9%, а скорректированная чистая прибыль Qiwi в целом выросла на 80% г/г до 4.2 млрд руб. Как и прежде, компания решила воздержаться от краткосрочных и среднесрочных прогнозов. У Qiwi имеются финансовые возможности для выплаты дивидендов, но нет технической возможности из-за инфраструктурных ограничений со стороны ЦБ РФ, Euroclear и НРД.

Qiwi продемонстрировала хорошие результаты за 1К23 за счет высокого объема обработанных платежей и увеличению портфелей банковских гарантий и факторинга, а также консолидации результатов интернет-агентства RealWeb, приобретенного в декабре 2022.

( Читать дальше )

Сегодня Fix Price отчиталась по МСФО за четвёртый квартал 2022 года. Выручка ритейлера выросла на 13,9% г/г до 75,8 млрд руб., EBITDA – на 12,8% до 15,1 млрд руб., а чистая прибыль увеличилась на 43,8% г/г до 9,3 млрд руб. Отметим, что слабая динамика прибыли всего года связана с разовым ростом налога на прибыль и курсовыми убытками в первом полугодии.

Рост выручки и EBITDA преимущественно происходил за счёт открытия 759 новых магазинов за прошедший год и роста среднего чека примерно на уровне инфляции. При этом далее компания планирует придерживаться не менее высоких темпов открытия новых магазинов, что продолжит поддерживать выручку.


( Читать дальше )

Полюс: операционные результаты за 2022 г. хуже плана, в 2023 г. ожидается восстановление

Сегодня Полюс представил операционные результаты за 2П22 и 2022 г., которые сложно назвать впечатляющими:

Объем производства золота не только уменьшился на 6% г/г, составив 2,5 млн унций (ввиду ухудшения результатов на Олимпиаде в связи со снижением содержания в переработке), но и оказалось на 9% ниже ориентиров, озвученных самой компанией, которая ранее рассчитывала довести выпуск за год до 2,8 млн унций.

Объем реализации по итогам 2022 г. снизился в годовом сопоставлении на 11% (до 2,4 млн унций) вследствие накопления золота в концентрате, произведенном в 4К22.

С позитивной стороны отметим производственный прогноз компании на 2023 г. в 2,8–2,9 млн унций, что предполагает восстановление производства золота и продаж в этом году на фоне увеличения содержания в переработке на месторождении Олимпиада. Полюс также сообщил о трех инициативах на действующих активах, которые на горизонте в 3–5 лет должны обеспечить прирост объемов золота на 0,3–0,4 млн унций. Компания планирует раскрыть результаты за 2022 г. по МСФО в марте, и мы также ожидаем возобновления дивидендных выплат, что должно стать важным катализатором роста акций.

ИБ «Синара»

«Сбербанк» в январе 2023 г. заработал 110 млрд руб. Прибыль к январю прошлого года увеличилась на 10%, а к декабрю – снизилась на 12%. По-прежнему ожидаем, что по итогам года банк сможет заработать более 1 трлн руб. Также отметим:

— Рост портфеля кредитов физлиц затормозился: 1% в январе против 1,7% в декабре.

— Средства юрлиц и физлиц сократились на 4,5% и 4,7% соответственно (сезонный фактор).

— Уменьшился портфель кредитов юрлиц – скорее, это разовый фактор. Ждем сохранения высокого спроса на кредитование в 2023 году.

— Наблюдается рост резервирования в январе до 1,1%. Однако пока ухудшение качества портфеля выглядит некритично.

Ждем возвращения «Сбербанка» к дивидендным выплатам в следующем году. Локально отсутствие позитива может вызвать небольшую коррекцию в акциях госбанка.

Промсвязьбанк

Мы актуализируем оценку Интер РАО, сохраняя рейтинг «Покупать» по бумагам компании с рассчитанной по моделям DCF и DDM (50/50) целевой ценой в 5,0 руб./акцию. Интер РАО торгуется по P/E 2023П на уровне 2,7, что значительно ниже среднего мультипликатора за 5 лет (4,1). Компания должна продолжить генерировать солидный FCF и двигаться к стратегической цели — увеличению EBITDA в 2020–2025 гг. среднегодовым темпом 12% (CAGR). Ожидаем, что Интер РАО по-прежнему станет стремиться к росту путем сделок M&A, но прогнозируем и дивидендные выплаты в 2023 г. (в размере 0,21 руб./акцию при дивдоходности в 6,7%) в соответствии с дивидендной политикой, согласно которой выплачивается не менее 25% чистой прибыли по МСФО.

Катализаторы роста: дивидендные выплаты; возобновление публикации отчетности; приобретение генерирующих активов; потенциальная продажа доли ПАО «Россети ФСК ЕЭС» в Интер РАО.


( Читать дальше )