Минфин в рамках изменений в налоговом законодательстве в числе прочего предложил увеличить ставку налога на прибыль с 2025 г. с нынешних 20% до 25%. Аналитики БКС считают, что такое решение приведет к снижению чистой прибыли и дивидендов от многих компаний на 6,3%, но это может быть уже отчасти заложено в цену акций, при этом предложение Минфина могут принять не полностью. Подробнее в материале.

Влияние на рынок акций

Для различных компаний в разных секторах эффект от повышения налогов может незначительно варьироваться, однако расчет общего влияния на российские акции довольно прост. Если компания получила 100 руб. прибыли до налогов, то при текущем режиме она покажет 80 руб. чистой прибыли и, если она, как и многие компании, направляет на дивиденды 50%, то выплатит акционерам 40 руб.

Если поднять ставку до 25%, то чистая прибыль и дивиденды уменьшатся на 6,3%. Таким образом, если предложение Минфина будет одобрено (налоговые предложения Минфина не всегда принимаются автоматически), можно ожидать коррекции рынка примерно на 5–7%. Однако это не первый раз, когда разговоры о ставке налога в 25% появляются в информационном поле, поэтому, возможно, ее эффект уже отражен в ценах акций.

В мае индекс МосБиржи обновил двухлетние максимумы и резко рухнул. Поддержка на быстром спуске найдена лишь у верхней границы осеннего боковика 2023 г. Пора успокаиваться и восстанавливаться. Смотрим на лидеров и отстающих месяца, оцениваем перспективы курса акций на июнь.

Вот это поворот

В мае ожидали плановая коррекцию, но такого обвала не прогнозировалось. После покорения вершин с февраля 2022 г. индекс МосБиржи от 3520 п. за считанные дни улетел ниже 3280 п. Падение на 7% за столь короткое время многих застало врасплох — это сильнейший откат за последний год.

Причин распродаж было много: отказ Газпрома от выплат дивидендов, опасения роста ключевой ставки ЦБ, обвал ОФЗ и крепкий рубль, налоговое ужесточение. Эмоции зашкаливали, что и привело к отвесному падению рынка. Ожидается стабилизация и отскок. Возможно, без очередных потрясений, в июне вновь увидим 3400 п.

В рамках периода среди бумаг из индекса МосБиржи были очевидные акции-фавориты и аутсайдеры. Оценим перспективы топ-5 лучших и худших по доходности инструментов за май на июнь. Как правило, среднесрочные тенденции сохраняются, но, может быть, какие-то бумаги поменяются местами?

На среднесрочном горизонте ожидаем возобновления растущего тренда, а текущая коррекция — хорошая возможность купить интересные активы по более привлекательным ценам.

Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 6%, индекс МосБиржи — на 4%, аутсайдеры упали на 1%.

📈 Краткосрочные фавориты:

• ЛУКОЙЛ/Татнефть — текущая ситуация благоприятна для дивидендных выплат от обеих компаний. 

• Сбер — сильная фундаментальная история и высокий дивидендный потенциал.

• Магнит — возврат к постоянным дивидендным выплатам положителен для компании.

• Северсталь — дополнительные дивиденды и сезонный рост спроса на сталь поддержат котировки компании. 

• ТКС Холдинг — потенциальная интеграция с Росбанком может усилить рыночные позиции компании. 

• МТС — высокие дивиденды и привлекательная оценка.

📉 Краткосрочные аутсайдеры: 

• АЛРОСА — низкий спрос на алмазы. 

• Газпром — рост капзатрат на мегапроект «Восточная система газоснабжения». 

Один из ключевых моментов при инвестировании — правильный выбор инструментов. При грамотном соблюдении пропорций портфель будет расти, а поступающие купоны и дивиденды принесут дополнительный доход. Реинвестирование прибыли в надежные акции может кратно увеличить капитал.

Мы проанализировали российский фондовый рынок и выделили фаворитов:

• Сбербанк-ао
• Татнефть-ао
• Роснефть
• Газпром нефть
• ММК.

Акции исторически показывают хороший рост и на горизонте нескольких лет могут не только увеличить размер портфеля, но и значительно обогнать инфляцию. Статья будет регулярно обновляться. Выбирайте перспективные инструменты для своих инвестиций.

• Сбербанк-ао. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 410 руб./ +28%

Совет директоров Сбера рекомендовал выплатить дивиденды за 2023 г. в размере 33,3 руб. на акцию (10% дивдоходности). Это соответствует актуальной дивидендной политике банка — на дивиденды направляется 50% от чистой прибыли по МСФО.

Весенне-летний дивидендный сезон проходит с мая по июль — именно в это время проходят дивидендные отсечки по акциям многих компаний. Размеры дивидендных выплат при этом, как правило, являются самыми высокими, поскольку среди акционеров распределяется прибыль за прошедший календарный год.

Есть и малые дивидендные сезоны: в начале октября и в конце декабря – начале января, по итогам которых выплачиваются дивиденды за полгода и девять месяцев соответственно. Однако не все компании выплачивают промежуточные дивиденды. Да и сами выплаты в эти временные промежутки чаще всего скромнее.

Для того, чтобы получить дивиденды, необходимо удерживать акции на момент дивидендной отсечки — с учетом режима торгов Т+1 — за один рабочий день до закрытия реестра.

Формальной даты старта дивидендного сезона нет: его можно отсчитывать с начала мая или, например, с первой отсечки крупного эмитента, такого как ЛУКОЙЛ. В текущем сезоне отсечки обозначили уже более 60 эмитентов. Это не финальное число: некоторые компании еще не дали рекомендацию по выплате дивидендов, поэтому список будет дополняться. Со всеми предстоящими закрытиями реестра можно ознакомиться в дивидендном календаре.

Весенне-летний дивидендный сезон длится с мая по июль — именно в это время проходят дивидендные отсечки по акциям многих компаний. Размеры дивидендных выплат при этом, как правило, являются самыми высокими, поскольку среди акционеров распределяется прибыль за прошедший календарный год.

Есть и малые дивидендные сезоны: в начале октября и в конце декабря – начале января, по итогам которых выплачиваются дивиденды за полгода и девять месяцев соответственно. Однако не все компании выплачивают промежуточные дивиденды. Да и сами выплаты в эти временные промежутки чаще всего скромнее.

Для того, чтобы получить дивиденды, необходимо удерживать акции на момент дивидендной отсечки — с учетом режима торгов Т+1 — за один рабочий день до закрытия реестра.

Дивидендный сезон 

Формальной даты старта дивидендного сезона нет: его можно отсчитывать с начала мая или, например, с первой отсечки крупного эмитента, такого как ЛУКОЙЛ. В текущем сезоне отсечки обозначили уже 50 эмитентов. Это не финальное число: некоторые компании еще не дали рекомендацию по выплате дивидендов, поэтому список будет дополняться. С предстоящими закрытиями реестра можно ознакомиться в дивидендном календаре.

Акции Сбербанка остаются одной из наиболее понятных и привлекательных бумаг на рынке. Банк рекомендовал дивиденды за 12 месяцев 2023 г. в размере 33,3 руб. на акцию (50% от чистой прибыли по МСФО) — в соответствии с дивидендной политикой. Выплата соответствует 10,6% дивдоходности — высокий уровень для голубой фишки.

У Сбербанка исторически низкая стоимость фондирования, из-за этого в период роста ставок он может чувствовать себя чуть лучше банковского сектора в целом. Глава Сбера Герман Греф отметил, что ожидает дальнейшего роста прибыли по итогам 2024 г., то есть крупные дивиденды не станут разовой историей.

Сбербанк-ао. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год 410 руб. / +30%

В свете высоких цен на золото стоит обратить внимание на акции ЮГК. C начала года драгметалл прибавил в цене почти 14%. Среднесрочные ожидания по ценам умеренно позитивные — поддержку котировкам будут оказывать ожидания смягчения монетарной политики ФРС.

Продажи застройщиков в I квартале 2024 г. показали позитивную динамику год к году (г/г) в деньгах, однако в натуральном выражении динамика выглядит скромнее. Среди представителей сектора нет единой картины: Эталон и Самолет показали рост продаж, ЛСР — снижение.

Главное

• Продажи I квартал 2024 г. — разнообразная картина в секторе.

Эталон: увеличение продаж до рекордных 41 млрд руб. за счет регионов.

Самолет: сильный рост до 75,2 млрд руб., восходящий месяц к месяцу (м/м).

ЛСР: слабые продажи, но повышение средней цены оказало поддержку.

• Сворачивание льготных программ — возможно давление во II полугодии 2024 г.

• Сохраняем «Нейтрально-Позитивный» взгляд на сектор в целом.

• «Позитивный» взгляд на Самолет, ПИК и Эталон, «Негативный» — на ЛСР.

В деталях

Продажи I квартал 2024 г. поддержаны хорошим уровнем цен. Продажи застройщиков в I квартале продемонстрировали позитивную динамику г/г в денежном выражении, но в натуральном — динамика скромнее. Результаты Эталона оказались выдающимися с учетом активной стадии исполнения стратегии расширения присутствия в регионах: продажи в I квартале достигли рекорда в денежном выражении и показали рост квартал к кварталу (к/к), что необычно для этого сезонно более слабого периода.

После выхода стратегии на II квартал 2024 г. в конце марта нефтегазовый сектор постоянно находится в центре внимания на фоне отчетности, дивидендов и цен на нефть в свете конфликта на Ближнем Востоке.

Посмотрим на Газпром, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, Роснефть, Сургутнефтегаз, Татнефть, Транснефть и Башнефть. 

«Позитивный» взгляд на нефтегазовый сектор

В стратегии на II квартал 2024 г. аналитики сохранили цель по индексу МосБиржи на 12 месяцев вперед на уровне 3650 п. (4000 п. с учетом дивидендов, потенциал роста — 22% к уровням 22 марта). Однако от нефтегаза аналитики ждали опережающей динамики и оценивали потенциал роста в 38%.

Сразу две бумаги сектора вошли в пятерку топовых дивидендных имен. Это «префы» Сургутнефтегаза и Транснефти. Дивидендная доходность по этим бумагам на горизонте 4-х месяцев оценивалась в 17,8% и 11,5% соответственно.

В семерку фаворитов на российском рынке тоже вошли два представителя сектора: ЛУКОЙЛ и Татнефть. С даты выхода стратегии каждая из бумаг подорожала на 4%.

В России стартовал дивидендный сезон. Аналитики БКС позитивно смотрят на российский рынок в ближайшие месяцы и ждут рекордных дивидендных выплат до конца июля.

Выделяем топ-5 ликвидных акций, которые можно купить в мае, чтобы получить дивиденды.

НЛМК

Крупнейший в России и один из крупнейших в мире производителей сталелитейной продукции.

Дивидендная доходность —  10,3%
Размер дивидендов на акцию на акцию — 25,43 руб.
Последний день для покупки —24.05.2024

Интер РАО

Российская энергетическая компания, ведущая свою деятельность в России, странах СНГ и Европе.

Дивидендная доходность —  7,4%
Размер дивидендов на акцию —  0,326 руб.
Последний день для покупки —  31.05.2024

Henderson

Российская компания, являющаяся мировым лидером по добыче алмазов.